事件：公司发布2023 年半年度业绩预增公告，预计2023 年半年度实现归母净利润5.1~5.9 亿元，与上年同期相比，将增加2.04 亿元至2.84 亿元，同比增加66.79%至92.95%。预计2023 年半年度实现扣非归母净利润4.79 亿元到5.59 亿元，与上年同期相比，将增加1.44 亿元至 2.24 亿元，同比增加43.03%至66.93%。

    　　全球化产业布局叠加产品结构优化，利润进一步释放：2023 年上半年，公司推进全球化布局，积极拓展新市场，扩大产品市场份额，规模效益有望增强；公司持续优化产品结构，高附加值产品销售占比稳步提升，同时强化生产效率和成本管理，助力销售及利润的稳步增长。此外，公司外销产品以美元结算为主，受美元兑人民币汇率升值影响，叠加国际海运费较上年同期回落明显，公司利润得到进一步释放。

    　　多板块稳健发展，科技赋能创新不断：公司全地形车板块深耕欧美市场。

    　　出口占国内同类产品首位，美国市场占有率持续提升，欧洲市场保持行业第一。两轮车板块深耕消费型摩托市场，250cc 以上跨骑式摩托车销量领先，积极国际化，重新进入北美市场。电动摩托车业务抢占新能源市场，进军全球出行蓝海。2022 年以来公司聚焦核心技术，深化三电领域及智能化布局，推出“C-LINK”智能化平台。2023 年第一季度，公司研发投入1.71 亿元，占营收5.93%，同比+51.07%，有效授权专利达1080 项，为公司未来发展奠定基础。

    　　投资建议：盈利能力不断改进，产品矩阵日趋完善，我们预计公司2023-2025年实现营业收入145.49/179.44/218.92 亿元，归母净利润10.82/14.26/20.57 亿元，对应PE 为21.6/16.4/11.4 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：汇率、原材料价格波动及人力成本上涨风险、禁限摩政策收紧导致国内摩托车需求下滑、外资品牌导致市场竞争加剧；海外需求不及预期等