本报告导读：

    公司坚持精品战略，稳扎稳打，新动力平台布局完善后车型加速投放，2023年是公司的新品大年。新发布的车型定价超预期，有望成为新爆款，提供增长动力。

    投资要点：

    维持目标价198.99元，维持增持评级。考虑外部因素扰动，调整2022-2024 年EPS 至4.72（-0.67）元/6.54（-0.83）元/9.35（-0.68）元，维持目标价198.99 元，对应2023 年30 倍PE。

    发布2 款全新车型，定价超预期，有爆款潜力。2 月28 日，CFMOTO召开春季发布会，发布大排量街车800NK 和小排量复古车XO 狒狒赛车手，两款车外观都延续了春风一贯的高颜值和精品水准，定价诚意十足，超出预期，其中800NK 标准版46980 元，灵犀版49980 元。

    XO 狒狒赛车手外观焕然一新，充分考虑小个子的女性骑手，标准版9680 元，ABS 版10680 元。

    聚焦全球化，两轮和四轮齐驱动。两轮享受内外双增长，国内中大排市场处在高速增长阶段，以春风为代表的的自主摩企用优质供给持续拉动需求，带来渗透率和排量段的双提升。海外市场，随着450SR 海外认证完成，以及其他中大排产品的陆续推出，公司有望挑战外资品牌，争取更多全球份额。四轮方面，北美U/Z 系列持续热销，海外工厂投产后提供利润弹性，欧洲市场需求稳定，四轮板块业务基石稳固。

    2023 年中大排新车大年开启，量价质齐升。2023 年公司新品从原来2-3 款提升至6 款以上，产品投放加速，迎来新品大年。2022-2023 年汇率、运费、芯片供应等外部因素逐步改善，继续释放利润弹性，实现量、价、质齐升。

    风险提示：新车销量不及预期，原材料价格上涨。