投资要点：

    　　事件：华贸物流于3 月30 日发布《关于中特物流有限公司新设公司发展铁路国际班列业务的议案》及《关于向华贸医疗科技（广州）有限公司提供内部借款的议案》两则公告。

    　　逻辑继续兑现，保持继续推荐。

    　　我们认为本次公告为诚通集团前期公告的整合旗下物流资源中给华贸物流赋能的一部分，中特物流（华贸物流全资子公司）、华盛物流、捷迈诺、重庆中集分别出资4500 万元、4000万元、1000 万元和500 万元，共同在重庆西部物流园区新设多式联运公司从事铁路代理及多式联运相关业务，分别占股45%、40%、10%和5%。重庆中集隶属于中国诚通控股集团有限公司旗下的中国物流股份有限公司。华盛物流、捷迈诺为民营企业，在重庆渝新欧 中欧班列有丰富资源。公司在跨境物流空运，海运干线优势的基础上，增加了以铁路代理为核心的多式联运业务能力。班列合作是国务院2 月提出的《国家综合立体交通网规划纲要》中提出的 “全球123 快货物流圈”即中国国内1 天送达、周边国家2 天送达、全球主要城市3 天送达的重要一环。我们预计此次诚通在铁路资源上的赋能将极大的提升华贸物流在中欧班列市场的竞争力。

    　　公告二为华贸支持全资子公司在医疗器械进口领域发展而发放内部借款的公告。其控股子公司华贸医疗科技（广州）有限公司经营范围包括但不限于：第一、二类医疗器械销售、国内贸易代理、第三类医疗器械经营、货物技术进出口等。我们认为公司正在积极布局医疗设备及物资的跨境运输市场，进一步提升其空运航班装载率，尤其是提升回程装载率。

    　　同时不排除公司在为布局医院SPD 物流做铺垫。 SPD 定义：面向供应商的采购管理（supply），院内一级物流仓库的仓库管理（processing），面向院内各药房、配置中心、病区、诊室、手术室等消耗部门的消耗配送补充管理（distribution）。

    　　投资建议：我们维持2020-22E 归母净利润预测为5.45、7.25、9.65 亿元，同比增长55.1%，33%，33.2%。现股价对应PE 分别为31 倍、24 倍、18 倍。2019-2022E 年3 年归母净利润复合增速40%，高于2016-2019 年16%的增速。2021E 年参照1 倍PEG，7.25 亿归母净利润估算，市值有望于2021 年达到290 亿市值，维持“买入”评级。

    　　风险提示：跨境物流电商增长不及预期，后疫情时代随着线下购物的恢复，海外电商平台回落至疫情前水平；全球经济下滑，导致国际贸易量需求下降。