维持增持评级。公司23Q1 营收3.69 亿元（+36.32%），归母净利润1.88 亿元（+49.79%），其中：实验室服务业务贡献净利润0.70 亿元（内生增速+33.79%），生物资产出生及自然生长导致的公允价值变动贡献净利润1.00 亿元。利息收入和汇兑损益贡献净利润0.26 亿元。

    　　业绩超预期。考虑生物资产公允价值变动收益，上调23-25 年EPS 为2.29/2.56/3.14 元（原为2.03/2.48/3.13 元）。维持目标价71.05 元，对应2023 年PE31X，维持增持评级。

    　　在手订单充裕。2022 年新签订单38 亿元（+35%），在手订单44 亿元（+52%）。23Q1 在手订单达46 亿，新签订单受多种因素综合影响为5.7 亿（-43%），新签订单呈逐月改善趋势。Q1 毛利率51.70%（+0.01pct）。费用端：销售费用率1.45%（-0.01pct），管理费用率20.18%（-3.41pct），研发费用率7.47%（+4.32pct）。费用管控合理，叠加生物资产公允价值变动收益，盈利能力提升明显，Q1 净利达率50.83%（+4.57pct）。

    　　产能建设持续推进，保障长期业绩增长。2022 年苏州昭衍8000m2设施全面投入运营；苏州II 期20000m2 设施建设工作顺利完成，2023年将逐步投入使用；广州昭衍安评基地有序建设；无锡放射性药物评价中心正在进行内部装修。充足产能投入为未来业绩增长提供保障。

    　　催化剂：新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。

    　　风险提示：创新药投融资不及预期，行业竞争加剧。