本报告导读：

    公司新签及在手订单维持高增速，拟战略收购实验模型企业，完善供应链管理，提升非临床CRO 服务能力，业绩高增长有望延续，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评 级。2022Q1 营收2.71 亿元，同比增长34.82%，归母净利润1.25 亿元，同比增长34.27%，扣非归母净利润1.32 亿元，同比增长66.65%；剔除未实现生物资产公允价值变动收益及募集资金利息收入影响，扣非归母净利润同比增长253.40%。维持公司2022-2024年EPS 为1.99/2.50/3.00 元,维持目标价143.25 元，维持增持评级。

    新签及在手订单充沛，保障企业增长动能。2022 Q1，公司新签订单超过 10 亿元，同比增长超 65%，截止Q1 末在手订单金额超 36 亿元，充足新签及在手订单有望推动业绩持续高增长。产能方面，苏州昭衍7500m2 饲养设施装修工程已完工并投入使用。苏州昭衍II 期工程扩建（新增建筑面积20000m2）预计2022 年下半年投入使用。广州昭衍安评基地已于2021 年10 月开工建设。海外昭衍加州于2021年新装修投入6000m2试验设施，充足产能供应为业绩增长提供保障。

    拟战略收购实验模型公司，强化非临床服务质量及能力。公司4 月29 日公告，拟以自有基金及H 股募集资金，收购实验模型企业玮美生物及英茂集团各100%股权，交易对价分别为9.75、8.30 亿元。本次股权收购若顺利完成，将有利于公司增强对关键实验模型战略储备及成本控制，降低供应链风险，满足业务协同性，提升非临床CRO持续服务能力及质量。

    催化剂：新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。

    风险提示：创新药投融资不及预期，行业竞争加剧。