业绩预览

    　　公司预期2021 年归母净利润同比增长72.3-82.3%公司发布2021 年业绩预增公告：2021 年，公司预计归母净利润为5.43-5.74 亿元，同比+72.3-82.3%，扣非归母净利润为5.16-5.47 亿元，同比+76.6-87.4%(1-3Q2021 为+75.49%)，扣除所得税后，非经常性损益对净利润影响约2,700 万元，相比去年同期+400 万元，略超我们预期，我们认为主要因公司主营业务需求景气及产能利用率有效提高。

    　　关注要点

    　　订单需求旺盛，业绩确定性较强。公司预期2021 年全年归母净利润同比+72.3-82.3%，扣非归母净利润同比+76.6-87.4%，相比前三季度归母净利润同比+72.76%和扣非归母净利润同比+75.49%呈现出加速态势，主要因公司主营业务需求旺盛且四季度为公司结题高峰期，订单收入确认较多。

    　　2021 年前三季度，公司新签订单和在手订单保持较高水平，在手订单超30亿元，同比增长70%，我们预期四季度仍延续此趋势，未来收入增长确定性强。

    　　产能有序扩张，为订单起量提供保障。昭衍（苏州）约7,500 平米的动物房装修工程，包含普通级大动物房和SPF级动物房，2021 年完成装修工程，现已经投入使用，同时II期工程的扩充建设工作于2021 年下半年开始动工，将增加建筑面积约25,000 平米。广西梧州实验动物基地也在有序建设中。

    　　海外业务进展顺利，期待国际化战略。2021 年上半年，海外子公司BIOMERE继续保持良好的经营趋势，承接订单约2,150 万美元，同比增长超过60%，实现高速增长；昭衍国内公司承接海外订单约7,300 万元人民币，同比增长超过80%，延续高增长趋势。

    　　估值与建议

    　　考虑到公司主营业务高景气及在手订单未来收入较高确定性，我们上调2021/2022/2023 年EPS盈利预测18.5%/3.9%/4.0%至1.43/1.63/2.11 元，当前股价对应A/H股2023e P/E分别为49.0X和25.3X，考虑到近期医药板块系统性调整，我们维持A股和H股目标价117 元和78 港币不变，分别对应2023e P/E 55.5X和31.5X，上行空间分别为13.3%和25.4%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　设施扩建不及预期；生物资产公允价值调整；商誉减值风险；汇率波动风险；监管风险。