公司发布2021 年业绩预告：报告期内，预计实现归母净利润5.43-5.74亿元，同比增加约2.28 亿元至2.59 亿元，同比增加约72.3%至82.3%；归母扣非后净利润同比增加约2.24 亿元至2.55 亿元，同比增加约76.6%至87.4%。

    业绩超预期，预计主营持续快速增长：根据预告中值，利润端单四季度增长进一步提速，我们预计收入端同样呈现单四季度加速增长趋势；公司收入前三季度同比增长35.7%，我们预计全年收入有望同比增长40%左右。剔除Biomere 稳定增长并表增量，我们预计母公司收入端有望实现更快增长，主营临床前评价业务增长持续强劲。此外，受政府补助、交易性金融资产收益、港股募集资金结汇损失等多因素影响，扣除所得税后非经常性损益对净利润影响约2700 万元，同比增加约400 万元。

    订单饱满，新产能快速释放：报告期内，公司始终强化技术创新，持续加强对创新型药物、新技术平台原始创新的研发支持，深得创新型研发企业信赖，同时不断扩大科研技术团队规模，订单承接与服务能力持续增强，我们预计全年新签订单仍保持高速增长。此外，随着公司此前规划的苏州约7500 平米动物房新产能投产使用，以及后续规划内的苏州、广州、重庆的安评产能扩产，在手订单有望持续得到充分释放。

    新业务与国际化拓展值得期待：此前中报披露，1）公司已实现3 家一期临床中心的建立与投入运营，总床位数达到200 张，多个临床项目有序推进，早期临床服务快速发展。2）子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型4 个、基因编辑细胞系9 株并已开始应用到临床前评价，大动物研究方面获得首批体细胞克隆巴马猪，具备完善的哺乳动物基因编辑与克隆技术能力。3）公司去年收购Biomere 增厚业务能力并提升昭衍海外品牌力，报告期内完成H 股上市，有望加速国际化业务布局，打开成长天花板。

    盈利预测与评级：我们预计公司2021-2023 年归母净利润为5.59 亿元、7.39 亿元、9.64 亿元，同比增长77.5%、32.2%、30.4%，当前股价对应PE 为66x、50x、38x，我们看好公司作为CRO 行业安评领域龙头的快速发展，维持“买入”评级。

    风险提示：国内创新药投入不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。