事件：

    8 月9 日，公司发布2021 年半年报业绩预增公告：预计实现归母净利润为1.49~1.58 亿元，同比增长97%~109%，若以去年同期经重述后的净利润为基准，则同比增长65~75%；预计扣非归母净利润为1.25~1.34 亿元，同比增长95%~109%；预计营收为5.15-5.54 亿元，同比增长30~40%。

    国元观点：

    Q2 业绩高速增长，安评业务规模化效应凸显公司2021 上半年业绩表现靓丽：1）2021H1：按照业绩预告中枢，营收为5.35 亿元（+35%），归母净利润为1.54 亿元（+103%），扣非归母净利润为1.30 亿元（+102%）；2）Q2 单季度：按照业绩预告中枢，营收为3.34亿元，同比增长38%，高于一季度30%的同比增速，归母净利润为1.18 亿元，同比增长109%，扣非归母净利润为1.08 亿元，同比增长119%。从订单执行情况来看，公司上半年承接订单维持高增长，设施利用率在公司合理安排试验项目的情况下进一步提升，国内安评订单执行和完成情况较去年同期均有所增长，规模化效应凸显。

    安评景气度持续高涨，订单充足+产能扩张双轮驱动业绩高增长受益于全球创新药研发热度持续提升以及安评外包转移，国内安评外包业务正处于黄金发展周期，景气度持续高涨。截至2020 年年末，公司在手订单超17 亿元（yoy +60%），新签非临床业务订单超15 亿元（yoy+70%），叠加公司耗资7.87 亿元和11 亿元的重庆和广州新产能建设，以及梧州项目、苏州产能扩建等项目的稳步推进，为公司业绩高增长奠定基础。

    产业链延伸+国际化布局，打开长期成长天花板公司收购Biomere 后积极推进国际化，持续增强国内外业务协同效应，驱动2020 年海外收入同比增长近5 倍。随着公司H 股上市以及Biomere 产能持续扩建，海外业绩有望加速成长，占比或持续提升。同时，公司向产业链纵向延伸持续丰富服务组合，积极推进药物CDMO、早期临床CRO、药物警戒等业务，扩大与客户合作业务范围，为客户提供一站式的优质服务，有望打开新的成长空间。

    投资建议与盈利预测

    公司是国内安评龙头，处在国内创新药黄金发展周期内，在手订单充足，随新产能投产，业绩有望保持高增长。预计公司21-23 年营收为15.06/ 20.75/27.59 亿元，归母净利润分别为4.45/ 5.91/ 7.81 亿元，EPS 为1.17/ 1.56/2.06 元/股，对应PE 为133/ 101/ 76X，维持“增持”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险；产能建设不及预期风险；新业务拓展风险；疫情风险。