本报告导读：

    业绩基本符合预期。行业高景气，在手订单充裕，国际化战略持续推进，未来业绩增速或超预期，维持增持评级。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司发布中报业绩预告，预计2021H1 营收5.15-5.54 亿元，同比增长29.5%-39.5%；归母净利润1.49-1.58 亿元，同比增长97.2%-109.1%；扣非归母净利1.25-1.34 亿元，同比增长95.0%-109.1%，基本符合预期。维持21-23 年EPS 预测为1.18、1.65、2.18 元。参考可比公司估值，给予2022 年目标PE 110X，上调公司目标价至181.50（+48.52）元，维持增持评级。

    行业高景气，在手订单充裕。截至2021 年Q1，公司在手订单超过20亿，依托于丰富的创新药评价经验及良好口碑，预计2021 年上半年承接订单维持高增长。产能方面，2021 年昭衍（苏州）计划继续装修动物房约7400 平米，实验室约1500 平米，另新建动物饲养及其配套动力设施约9000 平米，同时公司计划于今年启动对昭衍（广州）新药评价中心、昭衍（重庆）新药评价中心建设。公司合理安排产能释放节奏，设施利用率得到进一步提升，规模效应有望突显。

    国际化战略持续推进。2021 年海外子公司Biomere 签订订单约1.6亿，同比增长15%，国内公司签订海外订单0.78 亿，同比增长85%，海内外协同效应显现。2021 年2 月，公司完成H 股上市，通过融资有望进一步加强全球医药研发服务能力，深化全球化战略布局。

    催化剂：新增产能快速释放、新业务拓展超预期、在手订单快速增长。

    风险提示：产能爬坡速度低于预期、新项目拓展不及预期。