2022Q2业绩基本维持良好增长趋势，2022H1业绩基本符合预期。近日公司公告，2022Q2 实现营收27.40 亿元，同比增长9.98%；归母净利润为1.41 亿元，同比增长4.15%；实现扣非归母净利润1.39 亿元，同比增长97.11%，整体业绩稳步提升。2022H1 实现营收51.96 亿元，同比增长3.29%；归母净利润为1.91 亿元，同比下降2.36%；实现扣非归母净利润为1.76 亿元，同比增长36.65%。公司营收在疫情影响下出货量下降，但由于主营业务产品均价较去年同期增加14.84%，营收整体保持稳步增长。报告期内总体费率7.62%，下降0.59 个百分点，毛利率12.3%，同比上升0.5 个百分点。公司物流不断恢复，规模优势持续显现，未来有望实现营收及净利润的高质量双增长。

    基本盘稳健增长规模优势不断显现，成长业务稳步推进注入新增量。

    公司专注通信网络设备制造，以代工制造为主，在长三角的太仓、珠三角的深圳和越南有三大生产基地，立足东亚，志在全球，目前公司海内外业务营收各占一半。截至2022H1，通信终端业务方面，公司PON 系列产品实现营收约17.20 亿元，同比增加4.43%，保持较快增长；AP 系列产品实现营收约15 亿元，同比增加1.72%；DSL 系列产品实现营收6.60 亿元，同比减少12.88%。随着千兆网络建设进程的加速，PON 市场需求不断扩大，公司产品结构有望改善推动盈利能力不断增强。数通产品方面，公司上半年25G 交换机在海外批量发货，100G TOR/DC 交换机进入调试阶段，营收超9 亿元，同比增长27.14%，业务增长迅猛。

    移动通信方面，公司持续投入4G/5G 小基站产品研发，基站通信公司实现营收5,821.36 万元，较去年同期增加178.98%，目前公司基站通信在手订单超1.3 亿元。传感器封测方面，公司紧跟国产替代大趋势，去年设立子公司上海微电子，专注先进传感器封装、测试及应用，目前已实现传感器晶圆级测试，上半年公司成功投产，下半年业绩有望充分释放。汽车电子方面，公司覆盖整车厂及部分Tier1 厂商，目前已完成试产、并获得意向订单超过1000 万。目前厂房改建和设备安装调试工作正在稳步推进，汽车电子业务首个项目已完成试产，正在有序安排量产上线。公司依在代工行业多年精益求精，展开多层次业务，稳住公司基本盘的同时，不断拓展新业务、丰富产品线，力争业绩未来三到五年持续为公司注入新增量。

    网络建设不断加码市场需求高增长，新业务成长带来超预期可期。

    目前千兆网络建设不断加码，数通市场需求持续高增长势能，有望带动公司交换机等网络设备订单的持续强劲；在强劲的国产化需求以及全球新技术革新的推动下，公司传感器封测业务或将迎来良好发展机遇；随着智能汽车市场持续扩容，布局智能座舱系统等相关业务的公司有望同步受益，公司汽车电子业务有望迎来业绩的边际改善。结合公司2022H1 等业绩，我们给予公司22E-24E 年归母净利润预测值4.19亿元、4.79 亿元、5.51 亿元，对应EPS 为0.53 元、0.60 元、0.70 元，对应PE 15.72 倍、13.76 倍、11.95 倍，给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格波动风险；创新转型发展的风险。