事项：

    　　公司于2016 年5 月4 日收到证监会批复，核准非公开发行不超过5300万股新股。此次将募集约15.9 亿资金用于“宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造项目”、“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目”、“可大规模集成智能生物传感器研发项目”、“ 生物大数据开发利用关键技术研发项目”和“补充流动资金项目”。

    　　主要观点

    　　1. 增发过会，募资15.9 亿投资互联网项目，公司转型在即

    公司于2016 年5 月4 日收到证监会批复，核准非公开发行不超过5300万股新股。此次将募集约15.9 亿资金用于“宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造项目”、“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目”、“可大规模集成智能生物传感器研发项目”、“ 生物大数据开发利用关键技术研发项目”和“补充流动资金项目”。

    　　随着中国加入工业4.0 时代，“互联网+”已经成为驱动经济转型升级新引擎，未来通信行业竞争将日趋激烈。此外，上游的宽带运营市场向民营企业的开放，为民营资本进入该领域创造了条件。电信营运商的垄断局面将被打破，运营商之间的竞争将展开。而中游的大型宽带运营设备提供商之间的兼并重组加剧，导致公司等下游ODM 厂商为争夺客户的竞争更为激烈。公司充分认识行业创新转型必要性，提出了“二次创业”的战略目标：1.稳步发展主营业务，推进宽带通信终端升级转型；2、推进“互联网+智慧家庭”，开展宽带运营业务；3、推进“互联网+医疗健康”，建立成熟的运营模式，实现产品的尽快面市；4、充分发挥资本市场平台优势，通过多种模式促进公司战略目标的实现，拓展公司盈利增长点。

    　　2. 一季度营收基本持平，毛利率小幅提升

    　　公司2016 年第一季度实现营业收入46.17 亿元，较上年同期减少-0.35%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.83亿元，较上年同期增加31.22%。毛利小幅提升的主要驱动力是受益于国家鼓励和促进宽带互联网发展政策的影响，公司一方面促进产品升级，开发高端产品，其中光接入终端系列产品收入占比逐渐提升，提升了公司整体毛利率。另一方面不断开拓市场，尤其是海外市场， 2015年度，公司拓展海外销售市场至欧洲、北美，海外销售占比达到了40%以上。

    　　3. 在智慧家居和医疗健康领域的“互联网+”布局逐步落地。

    　　（1）推进“互联网+智慧家庭”，开展宽带运营业务。

    　　共进股份联手东方明珠内容和渠道方面的优势，突破“互联网+智慧家居”，在智慧家庭应用、智能宽带终端、宽带运营、市场拓展等领域建立战略合作伙伴关系。公司将致力于打造中国领先的智慧家庭综合服务业务服务运营模式。这是基于资本层面的紧密合作关系，将充分调动双方的积极性，形成优势互补强强联合；

    　　（2）推进“互联网+医疗健康”，建立成熟的运营模式，实现产品的尽快面市。

    　　共进股份携手上海小海龟，突破“互联网+医疗健康”。公司转型“互联网+”跨度大，难以获得快速突破。通过与上海小海龟和东方明珠的资本层面合作，以及定向增发的成功推进，公司在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局；

    4. 投资建议：

    　　我们预计公司传统业务还能继续保持稳定增速，新业务转型将逐步落地，暂不考虑转型对业绩带来的影响，我们保守估计公司17、18 年净利润为2.97 亿，3.66 亿，EPS 为0.96,1.18，对应PE 分别为38X，31X，首次覆盖，给予推荐评级。

    　　风险提示：

    　　（1）公司创新转型进度的风险

    　　（2）创新转型过程中传统业务竞争风险