投资要点:

    互联网驱动带宽需求持续增长:互联网+对数据的传输和存储的需求不断提高,公司充分受益于宽带中国战略,宽带通信终端设备持续发展。以EPON和GPON为核心产品的光接入终端系列产品2015 年营收达到31.56 亿元,同比去年增长了24.51%。公司在做好宽带通信终端设备ODM 的同时,积极在海外面向运营商直接推出定制产品,并在报告期内成功获得了英国电信的订单。

    从制造到运营,切入智能家居市场:公司拟以不低于30.21 元/股非公开发行不超过5300 万股募集不超过15.95 亿,除原有产品升级和补充流动资金外,用于“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目”、“可大规模集成智能生物传感器研发项目”、“ 生物大数据开发利用关键技术研发项目”。公司主营的PON、DSL、PLC、EOC 终端都属于网络中起到调制解调和调度控制的节点,智能网关在未来物联网时代中将处于入口地位,公司充分分析了自身资源优势,选择了智能家居作为运营切入点。另一方面,健康领域是智慧家庭的重要组成部分,公司积极布局生物传感器应用和大数据平台,未来将逐步实现从终端产品医患数据获取到健康分析诊断的全流程管理。

    战略合作延伸产业链布局:公司与东方明珠签订战略合作协议,共同打造以家庭为核心的互联网+智慧家庭业务拓展平台。东方明珠将成为共进股份打造的家庭网关入口的播控平台,东方明珠丰富的内容资源加上共进深厚的技术积累,未来将成为智慧家居入口的有力争夺者。另一方面,公司也已经与中国联通成立合资公司,借助运营商渠道发展智能网关产品。

    投资建议:公司2015 年推出限制性股票激励计划,以16.78 元/股向董事、管理人员和核心技术人员授予1,000 万股,占总股本的3.33%,有利于公司管理层与股东的利益相统一。基于审慎性原则,暂未考虑非公开发行对公司影响,我们预计 2016-2018 年公司将分别实现营业收入76.2、89.3、107.5 亿元,实现归属母公司的净利润2.87、3.27、3.89亿元,EPS 分别为0.93、1.06、1.26 元,当前价格对应2016-2018 年PE 分别为35、31、26 倍。给予公司买入评级。

    风险提示:

    宽带通信终端设备竞争加剧;智慧家庭业务发展不及预期;增发事项相关不确定性风险。