事 项

    近期我们去公司进行了实地调研,并与公司高管进行了沟通交流。

    主要观点

    1.国内领先的宽带通讯终端厂商,一季度业绩表现靓丽。

    公司是以宽带通讯终端的研发、生产和销售为主营业务的民营企业。作为全球领先、中国最大的网络通信终端电子产品生产巨擘,公司专业从事宽带接入终端、无线通信设备、光通信设备、智慧家居和可穿戴式等产品,主要以ODM模式为中兴通讯、上海贝尔、烽火通信、D-Link、SAGEM等国内外通讯设备提供商提供网络通讯类产品的制造服务,并取得了电信运营商——英国电信的直接订单。公司目前有6个全资子公司和1家分公司,分别为太仓同维、上海共进、兰丁科技、同维通信、香港共进、欧洲共进和新桥生产厂(分公司)。

    2014年公司销售收入55.16亿,归母净利润1.96亿。收入增长10.71%,净利润增长16.35%;主营业务收入占比为99.87%,其中光接入终端系列占比为46%,DSL终端系列收入占比为33.58%;无线及移动终端系列收入占比为15.07%,其他宽带通讯终端系列为5.33%。公司近几年也逐步扩展海外市场,现已经在英国设立了欧洲子公司,国际化的运营经验不断成熟,2014年公司海外收入占比已经达到了41.5%。2015年公司成功实现上市,2015年第一份财报业绩表现靓丽,收入增长了29.62%,净利润同比增长了26.94%。

    2.转型互联网+,成立投资公司助力产业升级。

    公司战略发展方向清晰,做好互联网基础产业的同时,发展“互联网+”新型产业,实现公司升级转型,借资本市场平台打造企业优质团队。日前公司也公告投资3000万元成立投资公司。负责股权投资等业务,有助于进一步拓展公司的业务范围并培养新的利润增长点,为公司主营业务转型迈出 坚实的一步。在互联网+我们预期公司将有两个重点方向突破,“互联网+绿色家居”和“互联网+医疗健康”。

    “互联网+绿色家居”:本身公司旗下全资公司兰丁科技已经具有初步基础了,但规模相对较小,收入规模千万级别,利润不到百万。随着公司上市之后,有望借助资本平台的力量,提高公司技术能力和产品规模能力。

    “互联网+医疗健康”:随着互联网技术的进步,同时各种医疗设备的大数据采集的完善,以及基因测序随着成本的下降将逐步普及,未来个性化医疗将有望成为可能。基因测序产业链,上游为测序设备和试剂供应商,中游为基因检测服务提供商;下游为医院和病人等。由于整个产业处于发展初步,上游还被海外企业所垄断,但市场空间巨大,这也将是公司转型的潜在方向。

    综上所述,我们看好公司传统业务的稳健发展,同时公司转型互联网+,积极实现产业升级。我们预期公司2015年、2016年EPS分别为0.93、1.13:首次覆盖,给予推荐评级。

    风险提示

    1.传统业务发展低于预期。

    2.公司转型进度低于预期。