事件:

    　　2024 年10 月31 日，金能科技发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度实现营业收入121.50 亿元，同比+11.33%；实现归母净利润-0.32 亿元，同比-673.24%；实现扣非后归母净利润-0.72 亿元，同比+35.89%；销售毛利率2.35%，同比+0.49 个pct，销售净利率-0.27%，同比-0.32个pct；2024 年三季度末，公司存货金额为17.15 亿元，同比+2.45%；2024 年前三季度公司经营活动现金流净额为7.18 亿元，同比-5.44%。

    　　2024Q3 单季度，公司实现营业收入52.64 亿元，同比+42.32%，环比+50.44%；实现归母净利润为0.11 亿元，同比-84.10%，环比由负转正；扣非后归母净利润-0.05 亿元，同比-108.73%，环比+85.78%；销售毛利率为2.90%，同比-2.33 个pct，环比+1.43 个pct；销售净利率为0.20%，同比-1.6 个pct，环比+0.74 个pct；2024Q3 季度末，公司存货金额为17.15 亿元，同比+2.45%，环比+38.80%；2024Q3 单季度，公司经营活动现金流净额为4.00 亿元，同比-46.08%，环比+15.30%。

    　　投资要点:

    　　公司二期项目投产，2024Q3 单季度归母净利润环比转正2024 年前三季度实现营业收入121.50 亿元，同比+11.33%；实现归母净利润-0.32 亿元，同比-673.24%，主要系二期项目投产，期间费用增加；实现扣非后归母净利润-0.72 亿元，同比+35.89%，主要系经营性利润增加，非经常性损益减少。期间费用方面，2024 年前三季度公司销售费用率为0.09%，同比-0.02 个pct；管理费用率为1.20%，同比-0.05 个pct；研发费用率为0.76%，同比-0.03 个pct；财务费用率为1.42%，同比+0.47个pct。2024 年三季度末，公司存货金额为17.15 亿元，同比+2.45%。

    　　2024 年前三季度公司经营活动现金流净额为7.18 亿元，同比-5.44%。

    　　2024Q3 单季度，公司实现营业收入52.64 亿元，同比+42.32%，环比+50.44%，主要系二期项目投产，收入增加；实现归母净利润为0.11 亿元，同比-84.10%，环比由负转正，主要系二期项目投产，期间费用增加；扣非后归母净利润-0.05 亿元，同比-108.73%，环比+85.78%，主要系二期项目投产，期间费用增加。期间费用方面，2024Q3 单季度公司销售费用率为0.07%，同比-0.05 个pct，环比-0.03 个pct；管理费用率为0.84%，　　同比-0.33 个pct，环比-0.56 个pct；研发费用率为0.75%，同比+0.03个pct，环比-0.05 个pct；财务费用率为1.61%，同比+0.49 个pct，环比+0.17 个pct。2024Q3 单季度，公司经营活动现金流净额为4.00 亿元，同比-46.08%，环比+15.30%。

    　　烯烃产品产销量同比增加，2024Q3 单季度营收同比大增2024Q3 单季度， 公司烯烃产品实现营业收入29.79 亿元， 同比+163.79%，产量45.87 万吨，同比+123.19%，销量44.79 万吨，同比+127.34%；炭黑产品实现营业收入13.16 亿元，同比+12.31%，产量17.74万吨，同比+17.71%，销量18.49 万吨，同比+15.34%；煤焦产品实现营业收入6.10 亿元，同比-14.45%，产量31.59 万吨，同比-3.35%，销量31.46 万吨，同比-3.52%；精化产品实现营业收入0.98 亿元，同比-14.23%，产量0.54 万吨，同比-8.33%，销量0.55 万吨，同比-2.72%。

    　　青岛二期项目建成投运，产品竞争力进一步提高项目建设方面，公司青岛新材料与氢能源综合利用项目一期装置运行平稳，已经形成丙烯180 万吨/年，聚丙烯135 万吨/年，炭黑48 万吨/年的生产格局，成功采用Lummus 工艺技术和Basell 工艺技术，缔造了全球独特的资源循环利用模式。截至2024 年9 月，青岛二期90 万吨/年丙烷脱氢装置和2×45 万吨/年高性能聚丙烯项目生产线已建成投运，进一步放大烯烃产能规模效应，优化公司能源利用结构，凸显公司产品的行业竞争力。

    　　盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026 年营业收入分别179.33、203.76、228.64 亿元，归母净利润分别为0.12、0.76、1.64亿元，当前股价对应2025-2026 年PE 分别为65.02、30.38 倍。公司致力于在新材料、新能源等领域，打造国内独特的“C3+C4+光伏+氢气”绿色化工产业链，在建项目产能有序释放，有望迎来快速发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示产品价格波动；原材料价格波动；行业竞争加剧；生产事故风险；产业政策变动风险；在建项目进程不及预期、产能释放不及预期。