1H21业绩符合我们预期

    　　公司公布1H21业绩:实现营业收入17.29亿元，同比增长5.3%，归母净利润2.46亿元，同比减少2.30%。扣非后归母净利润2.23亿元，同比基本持平，符合预期。单季度来看，2Q21营业收入和归母净利润同比下降1.2%/12.7%至7.91/1.26亿元，主要由于铁路行业投资同比减少。

    　　轨道业务同比下降，新能源汽车业务有所恢复。1H21公司轨道业务收入13.40亿元，同比减少6.4%，其中门系统、内部装饰、配件收入分别为10.97/0.48/1.95亿元。新能源业务收入1.42亿元，同比增长247%，其中汽车连接器1.10亿元，但尚未恢复到1H19水平(1.94亿元)。其他业务收入2.47亿元，同比增长44.7%，其中精密锻造、电力自动化设备、铁路连接器、机床收入各0.93/0.60/0.29/0.33亿元。

    　　期间费用率同比上升，净利率小幅下降。1H21/2Q21公司综合毛利率同比增加2.3/3.0ppt至 37.8%/40.9%。由于1H21/2Q21期间费用率同比增加2.3/3.6ppt。公司净利率同比小幅减少1.1/2.1ppt 至14.20%/15.9%发展趋势

    　　铁路投资同比下降，公司在手订单保持稳健。根据国家铁路局统计，1H21全国铁路固定资产投资完成额为2,989亿元，同比减少8.3%，其中1Q21/2Q21投资额分别同比增长29%/减少20%。行业投资额减少使得二季度业绩无增长。当前铁路客运量等尚未恢复到疫情前水平，我们预计全年铁路投资额或同比略降。截至1H21期末，公司轨道主业在手订单为48.24亿元，同比增长8.4%龙昕科技诉讼案件仍处受理阶段。8月证监会对龙昕科技相关责任人下发行政处罚，包括罚款及市场禁入，对康尼机电处罚包括责令改正、给予警告和罚款。目前，公司对龙昕科技原股东诉讼案件处于受理阶段，尚未开庭审理,相关赔偿收回具有不确定性。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021/2022年 EPS预测0.51/0.58元。公司当前股价对应2021/2022年11.3/10.0倍P/E。我们维持目标价6.58元，对应2021/2022年12.8/11.3倍P/E，有13%上行空间,维持中性评级。

    　　风险

    　　下游行业招标不及预期;投资者诉讼索赔风险。