事件

    　　康尼机电发布2017 年年报和一季报：2017 年全年实现营业收入24.18 亿元，同比增加20.28%；实现归属母公司股东净利润2.81 亿元，同比增加17.07%。

    　　2018 年一季度实现营业收入7.97 亿元，同比增加102.24%；实现归属母公司股东净利润0.99 亿元，同比增加135.53%。

    　　点评

    业绩略超预期，每十股派发现金红利1.2 元

    　　2017 年公司实现营业收入24.17 亿元，同比增加20.28%；实现毛利8.67 亿元，同比增长13.78%；实现营业利润3.31 亿元，同比增长27.45%；实现归属母公司股东净利润2.81 亿元，同比增加17.07%。公司计划以未来实施分配时股权登记日的总股数为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.20 元（含税），预计共派发现金红利1.19 亿元。

    2017 年配件和内部装饰业务增速超预期，门系统收入增速继续放缓2017 年，公司门系统和配件业务分别实现营业收入14.06 和2.51 亿元，同比增长12.01%和80.55%，实现毛利5.31 和1.26 亿元，同比增长2.26%和96.82%，门系统业务增速低于预期，而配件业务增速高于预期，继续高增长。内部装饰业务实现收入0.66 亿元，同比增长60.87%，增速远超预期，其他业务增长基本符合预期。

    　　报告期内，伴随公司实现销售的城轨门系统产品陆续进入大修阶段，城轨门系统产品的维保与配件业务自2016 年至今，保持高速增长，未来有望继续维持。

    2018 年一季度，龙昕科技业务并表，同比增速大幅上行。

    盈利预测

    　　我们预计2018-2020 年，公司可实现营业收入43.40、54.84 和69.15 亿元，归属母公司净利润6.12、7.89 和9.92 亿元，对应EPS0.62、0.79 和1.00 元。

    　　2018 年04 月20 日，股价10.59 元，对应市值105 亿元。2017-2019 年PE 约为17.18、13.33 和10.59 倍，最新PB 为2.17 倍，维持公司增持评级。

    风险提示：车辆招标低于预期，智能手机出货量低于预期。