事件：公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收68.90 亿元，同比下降9.74%；归母净利润2.83 亿元，同比下降7.38%，扣非归母净利润1.87 亿元，同比下降35.23%。其中，23Q3 营收23.69 亿元，同比下降17.55%；归母净利润1.08亿元，同比下降25.95%；扣非归母净利润3025.90 万元，同比下降78.60%。

    点评：

    22 年前三季度基数较高，表观业绩承压：23 年前三季度营收同比下降9.74%，主要系去年同期因客观因素影响，第三方实验室及其他相关检测服务业务收入规模基数较高，23 年前三季度公司除第三方实验室检测业务外的主营业务销售规模恢复稳定；23Q3 扣非归母净利润同比下降78.60%，环比下降64.20%，除同期利润基数较大的影响外，主要系23Q3 公司加大在信息化产品开发及新增业务拓展等投入，对当期利润有所影响。23 年前三季度公司销售费用率同比上升0.92pp 至9.93%；管理费用率同比上升0.57pp 至4.85%；财务费用率同比上升0.38pp 至3.49%，相关费用率同比有所提升。

    加快IVD 产品自研，布局抑郁症诊断： 23 年前三季度研发投入1.03 亿元，积极布局上游 IVD 生产制造领域，对 IVD 部分特色技术领域产品进行差异化布局，自主品牌产品领域覆盖糖化、质控、临床质谱仪、分子诊断、POCT、数字化检验信息系统等领域。子公司润达榕嘉于去年宣布在自研产品管线中布局重磅赛道—抑郁症诊断，拟推出一款基于烟酸皮肤反应原理开发的对抑郁症进行可量化筛查检测的临床诊断辅助检测工具，该产品处于申报注册阶段。

    “良医小慧”推出，助力精准诊断与健康管理：9 月26 日，公司与华为云合作推出的新一代智慧检验综合解决方案——良医小慧正式发布。“良医小慧”结合了华为盘古的前沿技术与公司在智慧医疗领域的丰富经验,将为医疗行业带来更为智能化和高效化的运营模式,帮助医生提高诊断效率,为患者提供便捷、准确的健康管理和医疗支持。

    盈利预测、估值与评级：考虑到公司IVD 自产产品研发能力持续提升，同时AI产品赋能公司新增长，我们维持公司23-25 年的归母净利润预测为5.04/6.11/7.43 亿元，现价对应23-25 年PE 为19/15/13 倍。考虑到公司IVD综合服务行业领先的地位优势，维持“买入”评级。

    风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。