事件：随着医院常规诊疗服务正常化，检验科业务已经基本恢复，公司的经营也已经在5月份完全恢复。截止目前，公司凭借着专业、规范、高效的整体解决方案服务，全集团共获得超过60 家PCR 实验室建设订单。

    　　点评：

    　　构建高黏性的服务壁垒，保障公司长远发展。体外诊断行业的渠道业务具有高黏性的服务属性，整个医学检验工作包括了检验设备，试剂耗材和检验人员等，还要匹配全面的质量管理、标本采集输送、技术服务等。公司通过持续推进集约化业务、区域检验中心业务等高壁垒的核心业务，已经成长为高附加值的渠道服务龙头企业，形成明显的竞争优势，在经历多年、多地的集采降价、市场竞争后依然保持稳定的增长与盈利能力。

    　　积极拓展新业务，PCR 实验室增量业务亮眼。一是PCR 实验室建设，预计全国新增PCR 实验室需求数量为905 家，合计建设投入约18.1 亿元，每年累计试剂收入约40.7 亿元。目前能为PCR 实验室建设提供全产品链服务，且可覆盖全国的企业估计不超过3 家，润达为其中之一。公司目前共获得超过60 家PCR 实验室建设订单，预计2020 年贡献收入超1 亿元；未来公司将计划为约200 家医疗机构客户扩建PCR 实验室，预计有望为公司新增约4 亿元建设收入，约9 亿元/年的试剂收入。二是各地疾控中心的扩建，公司陆续接到各级疾控中心采购防控检测设备的订单。三是各地医院门诊部、传染科的扩建，也为企业带来业务增量。

    　　国资入驻优化融资成本。公司于2019 年引进国资股东，融合了国企资金的优势与民企做服务的优势，极大地缓解了过去制约公司发展的资金问题，公司账面现存约10 亿以上的银行授信额度，且融资成本大幅降低。

    　　盈利预测与投资评级：预计公司2020 年-2022 年实现营业收入分别为84.60亿、103.60 亿元、124.32 亿元；归母净利润分别为3.71 亿元、4.48 亿元、5.45 亿元；EPS 分别为0.64 元、0.77 元、0.94 元，对应PE 分别为20.22X、16.76X和13.77X。体外诊断流通服务行业市场空间大，行业集中度低，随着医改政策的落地，不断加快行业的整合出清，随着检验科逐渐成为医院利润中心，能够为医院实现降本增效的规模化龙头型渠道服务商将持续受益。

    　　同时，医疗流通服务板块整体估值处于低位，而体外诊断渠道服务商作为行业高附加值部分理应获得同比估值。给予“推荐”评级。

    　　风险提示：政策风险、产品销售不及预期、市场竞争加剧。