事件：芯能科技发布公告， 2022 前三季度公司实现营业收入5.19 亿元，同比+ 50.26%；实现归母净利润1.61 亿元，同比+ 68.72%。公司Q3 归母净利润为0.81 亿元，同比+ 128.78%，环比+15.89%，略超预期。

    主营业务量利齐升。公司前三季度实现营收和利润同比高增，经营业绩显著提升，主要原因是高毛利率的光伏发电业务实现了“量价齐升”。

    价的方面，前三季度光伏发电平均综合度电收入（不含补贴）0.58 元，较上年同期 0.47 元，提升 0.11 元/度。光伏发电业务毛利率为 69.10%，较上年同期毛利率 61.94%，提升 7.16 个百分点。

    量的方面，一方面得益于公司自持电站规模的稳步扩大，截至三季度末已经建成超过700MW 规模的电站，稳定迈向GW 级电站，2022 年有望达到800MW，23 年底有望突破GW 级电站；另一方面等效发电小时数较上年同期有所提高（截至三季度末已经超过800 小时，预计全年超过往年的1000小时），光伏发电量持续增加，前三季度光伏发电量 5.47 亿度，较上年同期4.45 亿度，增加 1.02 亿度，同比+22.9%，单季度表现方面，公司三季度电量2.38 亿度，去年同期增加0.61 亿度，同比+34.1%。

    切入储能赛道，离网逆变器已经通过认证。公司以三方面切入储能赛道，分别是离网储能逆变器（10 月已经通过认证），储能逆变器（预计明年投入市场）和便携式移动电源（预计明年年初投入市场）。随着储能需求的紧迫性增加，公司切入储能赛道有望开启第二增长曲线。

    投资建议：预计公司22-24 年分别实现归母净利润2.01/2.83/3.80 亿元，同比+82.9%/40.8%/34.0%，EPS 分别为0.40/0.57/0.76 元，维持“买入”评级。

    风险提示：电价下调导致收益率下降风险，自持电站资源获取不及预期