核心观点：

    公司是国内实力最强的综合型自动化仪器仪表企业：公司是目前国内规模最大、产品门类最全、系统集成能力最强的综合性自动化仪表制造企业。近年来，公司业务涉及行业广泛，包括火电、冶金、水处理剂污水处理、城市轨道交通等，并在石油石化等高端应用领域成功实现进口替代。

    通向未来，智能化升级改造必备：在智能化和自动化的工业流程中，工业自动控制系统充当起了生产流程中“眼睛”和“耳朵”的重要角色，是工业流程自动化和智能化的基础，担任了工业流程中传感、信号采集和监测、调节控制等必须职能。无论是自动化升级还是智能化改造，工业自动控制系统都面临市场需求的增长以及政策面的大力扶植。

    行业高增长，公司领跑国内制造：从2003年到2014年，我国工业自动控制系统装置制造业规模复合增长率达到30.9%，行业利润总额复合增长率为33.4%。目前全国市场有3,300亿元的‘蛋糕’，但60%以上被外资瓜分。随着国内产品的技术进步，产品差距在被不断缩小，川仪股份以领先的技术优势，不可撼动的行业地位站在了中国工业自动控制装置生产的第一线。

    盈利预测与投资评级：根据公司行业地位和外延发展、加强管理的发展形式，我们预测公司2014~2016年可实现营业收入3,350，3,696和4201百万元；净利润分别为156、175和203百万元，分别同比增长10.3%，12.4%和15.8%，EPS分别为0.40、0.44和0.51元。我们认为公司受益于我国工业升级和智能化改造的大趋势，并且随着管理增强的效益显现，未来盈利能力将有很大提升空间，首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。

    风险提示：宏观经济持续低迷影响市场需求的风险；市场竞争风险；新业务开拓存在的风险。