事件：4 月28 日，公司发布2026 年一季度财报。1Q2026，公司营业收入为1.56 亿元/yoy+21.37%，归母净利润为810 万元/yoy+84.23%，扣非归母净利润797 万元/yoy+81.31%。

    　　销售费率略有提升， 整体盈利能力增强。1Q2026 毛利率为23.74%/yoy+0.88pcts ； 费用端， 公司销售/ 管理/ 财务费用率分别为4.32%/11.31%/0.66%，同比各+1.16/-0.63/+0.04pcts ； 归母净利率为5.18%/yoy+1.77pcts。

    　　攻坚业态品牌升级，增强转型发展支撑。公司积极提速温泉部落二期等重点项目建设，突出火山温泉特色打造中高端康养目的地，深化全季业态打造，做强避暑、冰雪、温泉三大核心业态，推动“酒店即目的地”建设，补齐春秋季产品短板，强化“长白山不止天池”品牌认知，构建“一主多副”品牌矩阵。

    　　投资建议：沈白高铁于2025 年9 月全线通车，华北旅客出行时长将明显缩短；温泉部落二期项目加快建设。短期看好公司外部交通改善和景区内部扩容，中长期公司受益于冰雪旅游热。我们预计公司2026-2028 年公司归母净利润分别为1.75/2.15/2.47 亿元，对应PE 分别为54x/44x/39x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、天气扰动客流、酒店建设进度不及预期等风险