新经典发布2024 年半年报业绩：（1）24H1，公司实现营收4.53 亿元，同比增长3.03%；归母净利润0.91 亿元，同比增长3.80%；扣非归母净利润0.82 亿元，同比增长8.14%；（2）24Q2，公司实现营收2.28 亿元，同比减少3.03%；归母净利润0.42 亿元，同比减少0.43%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比增长10.25%。

    　　新老图书热销，国内业务呈现刚性增势。24H1，公司国内图书策划与发行业务实现营收3.77 亿元，同比增长1.99%，毛利率为47.65%，同比下降1.96pct；与此同时，开卷数据显示全国图书零售码洋同比减少6.2%，新经典凭借出众的内容与营销能力实现正增长。报告期内公司在国内共推出82 种新书，其中马尔克斯遗作《我们八月见》、麦家新作《人间信》、东野圭吾新作《假面游戏》、经典名作《许三观卖血记（2024 版）》均进入开卷24H1 虚构类新书榜单TOP30，此外《我们生活在巨大的差距里》登顶开卷24H1 非虚构类总榜的销量第一名。

    　　海外业务持续扩展，亏损进一步收窄。24H1，公司海外业务实现收入6255.56 万元，同比增长18.24%，继续保持较高增速；实现归母净利润-699.91 万元，亏损同比23H1 收窄633.26 万元。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计2024-2026 年公司的营业收入为9.31/9.62/9.94 亿元，归母净利润为1.72/1.84/1.95 亿元。考虑到公司的经营韧性和高分红的意向，2021/2022/2023 年度公司的股利支付率分别为72.76%、92.55%、86.76%，以2023 年末分红和2024 年8 月16 日收盘价计算的股息率为5.6%。我们维持公司2024 年22 倍的PE估值，对应的每股合理价值为23.22 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。图书消费疲软；公司头部图书销量下滑；AI 技术应用不及预期；线上折扣加剧；海外业务亏损；行业监管政策变化。