投资要点

    　　公司是中国铝制换热器行业的领导者之一。公司是一家集设计、制造和测试于一体的换热器供应商。自成立以来，公司一直致力于铝制板翅式换热器及相关产品的研发、设计、生产和销售，为下游空气压缩机、工程机械及液压系统等领域的生产企业提供高品质的换热器产品及冷却模块产品。

    　　公司多年来在换热器制造领域积累了丰富的产品开发和制造经验，目前有80%的产品出口到20 多个国家和地区。

    　　我国换热器产业市场规模有望达到1500 亿元。根据中国机械工业联合会统计，2009 年，我国换热器产业的市场规模大概为 420 亿人民币。基于石油、化工、电力、冶金、船舶、机械、食品、制药等行业对换热器稳定的需求增长，预计2010 年至2020 年期间，我国换热器产业将保持年均10-15%左右的增长速度，到2020 年我国换热器产业规模有望达到1500亿元。在各种类型的换热器中，板翅式换热器约占整个换热器行业6%左右的市场份额，按照这样的市场份额进行估算，到2020 年，这一数字将有望突破90 亿元。

    　　盈利预测及评级：按发行后的股本计算，我们预测公司2016-2018 年EPS分别为0.40、0.46、0.53 元，分别同比增长7.75%、15.15%、15.65%。参照可比公司的估值，同时考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力，我们认为给予公司2016 年30——40 倍PE 较为合理， 对应价格区间为12.00——16.00 元。首次覆盖，暂不给予评级。

    　　风险提示；委外不能及时供货或质量存在问题、原材料铝价波动的风险。