事件：公司发布2025 年报，2025 年实现营业收入8.81 亿元，同比增长7.75%；实现归母净利润1.20 亿元，同比下降27.03%。其中四季度单季度实现收入3.31 亿元，同比增长40.84%，四季度开始公司确收出现好转。公司同时发布2025 年度利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金红利1.70 元（含税）。

    　　25 年分产品表现分化，新产品、海外市场驱动成长。分产品看，2025年公司换热器装备实现收入3.98 亿元，同比增长22.82%，受益于家电以旧换新政策、海外出口市场增长、数据中心投资兴起，该部分业务全年订单同比增长36%，实现了良好增长。精密压力机板块2025 年实现收入1.82亿元、同比下降46%，是主要影响25 年公司经营表现的板块，该板块受到了下游新能源车相关的投资景气度波动影响，不过公司同时也披露，压力机订单先抑后扬全年同比由负转增。展望2026 年，在稳固基础之外，公司将积极做好新产品及海外市场带来的增量，全年目标实现销售收入10亿元以上，保持持续增长。

    　　毛利率下降，经营质量保持优异。2025 全年公司综合毛利率35.40%，同比下降6.57pct，主要受压力机板块影响。2025 年公司实现经营净现金流2.08 亿元，同比增长76%，继续保持优异的经营质量。

    　　战略布局液冷等新兴产业，外延并购助力发展。2025 年公司完成对无锡微研（全资子公司）、精达肖拉（控股90%）的并购和投资，协同共同拓展市场，尤其北美液冷市场，美国精达和微研美国合并销售渠道，2025年12 月至26 年1 月，公司陆续接到了加拿大客户1000 多万美金的订单，下游应用于机房液冷领域。此为大股东通商投资入股后的首次资本运作，未来公司仍将持续以内部研发、外部投资并购双轮驱动，将公司打造成具有行业标杆意义的制造业装备平台。

    　　盈利预测与投资建议。预计2026 年-2028 年公司营业收入分别为10.15 亿元、11.86 亿元、13.62 亿元，归母净利润分别为1.55 亿元、1.95亿元、2.30 亿元，对应EPS 分别为0.31 元、0.39 元、0.46 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。原材料价格上涨风险，汇率波动风险，应收账款上升风险，毛利率下降风险。