事件

    宁波精达发布2021 年年报，业绩符合预期

    公司2021 年实现营收5.34 亿元，同比增长25.53%，实现归母净利润0.86 亿元，同比增长27.38%。

    综合毛利率下滑1.94pcts 至37.62%，净利率保持稳定，为16.02%。

    简评

    国内精密成形机床领先企业，下游领域从家电向锂电池拓展公司传统业务为空调换热器生产装备，主要应用在家电、汽车等领域，2021 年智能家居板块实现营收2.89 亿元，同比增长22.2%。

    2020 年起，公司重点发展新能源汽车领域的产品，2021 年新能源/普通汽车板块实现营收1.71 亿元，同比增长69.3%。产能受限情况下，其他低毛利率产品产销减少。

    顺利推出驱动电机铁芯、方壳、4680 电池结构件生产设备，订单情况良好

    2021 年，公司在马达铁芯、方形锂电池结构件、4680 电池结构件陆续推出了新产品。1）生产新能源汽车驱动电机铁芯的国内首台套关键装备MCP 系列压力机实现批量销售，销量较2020 年增加 260%。2）生产新能源汽车动力电池的电池盖板压力机实现批量销售。3）推出用于4680 电池壳体成形的伺服压力机，顺利通过客户验收。4）用于新能源汽车电池圆柱壳体拉伸的凸轮传动拉伸压力机形成系列并实现销售；提升材料利用率和生产效率的预冲杯工艺的关键装备双动制杯压力机研发成功，为公司在新能源电池结构件专用成形装备领域取得领先优势奠定基础。截至2021 年底，公司合同负债3.04 亿元，同比增长92%，考虑到公司传统业务稳定，新增订单主要来自新拓展的锂电行业。

    配套锂电池结构件龙头，受益于下游客户快速扩产公司锂电结构件设备业务客户为震裕科技、科达利等结构件头部企业，受益于其大幅扩产。2021 年震裕科技资本开支4.37 亿元，同比增长221%，科达利资本开支11.9 亿元，同比增长163%。从设备端来看，随着动力电池装机需求快速增加，动力电池结构件需求也将等比例增加。

    维持“买入”评级

    预计公司2022-2024 年净利润分别为1.08、1.35、1.64 亿元，分别同比增长25.7%、24.9%、21.9%，对应EPS 分别为0.25、0.31、0.38 元/股，按照2022 年4 月25 日最新收盘价7.07 元计算，对应PE 分别为20.1、16.1、13.2倍。维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发、推广低于预期；新能源车销量不急预期；下游扩产强度低于预期；空调行业需求下滑。