近日，甘 李药业发布了2021 年三季报。报告期内，公司实现营业收入25.03亿元，同比2020 年增长14.21%，同比2019 年增长35.06%；实现归母净利润8.71 亿元，同比2020 年增长26.99%，同比2019 年增长31.74%；实现扣非归母净利润7.65 亿元，同比2020 年增长10.52%。

    　　盈利预测与评级：公司作为国内首个成功研发、生产重组胰岛素类似物并实现产业化的中国企业，长期处于国产三代胰岛素行业领先地位。随着近年来公司在海外市场的积极布局，其国际市场竞争力不断提升，即将迎来新的业绩增长点。与此同时，国内糖尿病用药格局竞争加剧，生物类似物面临集采降价风险。我们调整对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023年EPS 分别为2.56、2.89、3.41 元，2021 年10 月29 日股价对应PE 分别为26X、23X、20X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：胰岛素集采降价风险；胰岛素销售不达预期；新产品研发进展慢于预期；海外市场开拓低于预期；集中采购相关风险。