公司发布2017 年中报业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润预计增长60%-80%,约2,638.2-2,967.9 万元。公司业绩快速增长,主要源于工程机械及商用车行业回暖,以及部分理财收益计入投资收益所致。公司在工程机械座椅等市场地位稳固,工程机械及商用车近期保持热销,有望推动全年业绩快速增长。乘用车座椅单车价值量高达数千元,市场空间高达千亿。公司已手握众泰B11、B11B、S21 车型及上汽AP31 车型座椅订单,其中众泰B11B 车型已实现批量供货,后续订单供货有望推动公司业绩长期爆发。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.38 元、0.57 元和0.84元,考虑到乘用车座椅的广阔市场前景及公司业务的高速发展,给予合理目标价32.50 元,维持买入评级。

    支撑评级的要点

    工程机械及商用车座椅快速增长,上半年业绩爆发。公司在工程机械座椅等市场地位稳固,上半年工程机械和商用车行业产销量快速增长,主要产品工程机械座椅、商用车座椅销售快速增长,带来上半年业绩爆发。工程机械及商用车近期保持热销,有望推动全年业绩快速增长。

    众泰座椅已开始批量供货,乘用车座椅业务进入爆发期。公司开拓乘用车座椅市场卓有成效,目前已手握众泰B11、B11B、S21 车型及上汽AP31车型座椅订单,其中众泰B11B 车型已开始批量供货,后续订单批产有望推动公司业绩长期高速增长。乘用车座椅单车价值量高达数千元,市场空间高达千亿,公司还与国内其他乘用车主机厂开展技术及商务交流,未来有望开拓更多客户,发展前景可期。

    评级面临的主要风险

    1)乘用车座椅市场拓展不及预期;2)工程机械等座椅业务不及预期。估值

    我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.38 元、0.57 元和0.84 元,考虑到乘用车座椅的广阔市场前景及公司业务的高速发展,合理目标价32.50 元,维持买入评级。