事件：

    　　公司发布2017 一季报，报告期内，实现营收10.3 亿元，同比增长49.91%；实现归母净利润727.5 万元，同比增长25.86%。

    　　投资要点

    　　1.一季度营收增速达50%，公司经营良好

    　　公司发布2017 一季报，报告期内，实现营收10.3 亿元，同比增长49.91%；实现归母净利润727.5 万元，同比增长25.86%。费用方面，销售费用（+48.60%）、管理费用（+48.27%）符合营收增速。投资收益与非经常性损益减少，影响净利润增速。营业收入延续增长趋势（16 年，+23.4%），增速接近50%，主要系商用车座椅销售增长较快所致。公司商用车座椅业务16 年实现营收1.3 亿元，占比36%，增速+32.38%，毛利29%。

    　　2.受益重卡销量+90%，商用车座椅大涨

    　　一季度，国内汽车销售700.2 万辆，同比增长7.02%。其中，商用车销售105.45 万辆，同比增长22.85%，增幅显著，其中，卡车销售95.91万辆，同比增长30.07%，主要是重卡（+93.02%）贡献。一季度是每年全国各地基础设施建设项目开工或复工的高发期，对卡车需求量通常较大。其次，2016 年下半年开始实施的“治超新政”以及《道路车辆外廓尺寸、轴荷及质量限值》标准的影响仍在继续。同时，受益第三批自贸区和雄安新区建设，预计商用车销量增长仍将持续。

    　　3.工程机械回暖，维持稳定增长

    　　工程机械于2016 下半年筑底回暖，今年一季度挖掘机销量已接近2012 年水平。其中，3 月挖机销量同比增长56.2%，一季度挖机销量同比增长98.87%。工程机械销量增长仍将维持，但预计环比增速将有所下滑。公司工程机械业务16 年营收1.44 亿元，占比40%，增速+13.89%，毛利在35%左右，预期17 年将保持稳定增速，贡献业绩。

    　　4.切入乘用车座椅市场，打开全新成长空间，期待贡献业绩

    2016 年，公司乘用车座椅销量34983 席，实现销售收入1331.28 万元，同比增长117.32%。公司已经就众泰汽车 B11 车型座椅、 B11B车型座椅、上汽集团 AP31 车型座椅、临沂众泰汽车零部件制造有限公司 S21 车型座椅陆续开展开发、试制等工作，力争17 年实现放量增长，贡献利润。

    　　5.盈利预测：

    　　预计公司17-18 年实现归母净利润0.89 亿、1.30 亿，对应EPS 为0.80 元、1.16 元，对应PE 为60X，41X，高内生增长，维持“推荐”评级。

    　　6.风险提示：

    　　行业周期波动风险、原材料价格波动风险、乘用车业务推进不及预期。