核心观点：

    　　公司发布2016 年年报，实现营业收入3.61 亿元，同比增长23.40%，实现归属母公司净利润3522 万元，同比增长5.43%。公司拟每10 股派发1 元现金红利，每10 股转增10 股。

    　　受益于工程机械行业和重卡行业回暖，传统业务略有回升

    公司公司传统座椅业务主要集中于工程机械、农用机械、商用车领域。工程机械业务和商用车业务2016 年分别占比40%和36%。公司在装载机、压路机、推土机和叉车等工程机械座椅行业占据较大的份额，公司工程机械座椅产品配套于卡特彼勒、龙工、徐工、厦工、 柳工和三一重工等行业内标杆企业。2016 年工程机械行业和重卡行业销量回暖，带动了公司工程机械座椅和商用车座椅增速分别达到14%和33%。但由于钢价成本上升，公司毛利率略有下滑。

    　　加快募投项目建设，积极转型乘用车座椅市场

    公司在乘用车座椅领域，先后与众泰、新大洋、上汽等签订了订货合同或供货意向合同，与众泰汽车的B11 车型和B11B 车型座椅签署配套协议，与其他国内知名整车品牌主机厂也展开了多轮技术和商务交流，未来有望取得新的突破。在乘用车座椅市场，公司还积极布局儿童安全座椅，目前公司的产品已经实现了3C 认证，并且实现网店销售。报告期内，公司完成了定增配套融资，募集资金主要用于乘用车座椅智能化生产基地建设，目前该项目正在建设中，未来随着项目陆续量产，有望为公司带来业绩贡献。

    　　投资建议：预计公司2017-2019 年营业收入为9.88、13.59、18.76 亿元，EPS分别为0.88、1.28、1.72 元，基于公司传统座椅需求向上，转型乘用车座椅市场广阔的成长空间，我们继续给予公司“买入” 评级。

    　　风险提示：乘用车市场拓展低于预期；产能建设不达预期；行业竞争激烈。