事件描述

    10 月16 号晚，公司发布2020 年三季报，前三季度公司实现营业收入21.2 亿元，同比减少1.49%，归母净利润为亏损1.26 亿，去年同期为亏损923 万元；扣非净利润为亏损1.48 亿元，去年同期为亏损1799 万元。

    事件评论

    传统业务受外部环境拖累，光模块收入未达目标：2020Q3，公司实现营收7.00亿元，同比下滑1%，环比下滑18%，低于公司此前工作目标，或主要由于：1）受新冠肺炎疫情及市场环境变化影响，公司国内销售的部分JDM 产品（主要供华为）营收下滑幅度较大；2）因关键元器件如芯片供应不足，部分无线产品客户订单将推迟到Q4 交付；3）Q3 光模块市场整体增长低于预期，公司光模块业务营收尽管同比增长逾50%，但仍未达到原定目标。根据公司公告，Q3 期间光电子事业部已完成大多数生产设备调试，产品交付自8 月起逐月上升，预计Q4 交付将继续增加，或带动Q4 营收环比改善。

    美元贬值致财务费用陡增，进一步拖累业绩：2020Q3，公司实现归母净利润亏损6830 万元，去年同期为亏损1506 万元；实现扣非净利润亏损7449 万元，去年同期为亏损1799 万元，整体业绩下滑幅度大于营收端，或主要由于：1）受原材料涨价及产能利用率不饱和影响，Q3 毛利率同比下滑2.26pct；2）受Q3 以来美元大幅贬值影响，公司财务费用率同比上升6.99pct。伴随公司光模块设备调试完成，预计Q4 产能利用率或有所改善，叠加汇率影响因素或消除，公司盈利能力有望迎来改善。

    盈利预测及投资建议：2020Q3 公司传统业务受外部环境拖累，光模块收入未达目标，致使营收表现不及预期。原材料涨价、产能利用率不饱和及汇率大幅贬值等因素进一步拖累公司业绩。伴随公司完成光模块生产设备调试及外部不利因素的逐步消除，公司营收和业绩有望逐步释放，公司高端产品布局完善，依旧具备中期成长潜力。预计公司2020-2022 年实现归母净利润 -0.88、1.39 和3.05 亿元，对应2021-2022 年PE 38 和17 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 公司产能提升不及预期；

    2. 传统业务下滑幅度大于预期。