事件描述

    2019 年6 月5 日，公司发布《2019 年非公开发行A 股股票预案》。

    事件评论

    定增助力光模块产能扩张，夯实高增长基础：公司拟定增募集资金7.5亿，其中约6.5 亿元主要用于上海生产基地高速数通和5G 光模块产能扩张，项目建设期一年，拟实现年产 100G、200G、400G 光模块量分别为101、5、18 万只，5G 前传光模块量135 万只，或带来增量收入近17 亿元，驱动公司光模块业务高增长，夯实公司业绩高增长基础。

    大客户承接顺利，自主可控深度受益：Oclaro（日本）相关资产收购落地后，公司大客户承接顺利，继突破亚马逊于今年5 月开始批量发货100G 数通光模块后，华为5G 前传光模块招标顺利承接Oclaro 市场份额，其他设备商和云服务商大客户正陆续突破；自主可控背景下，华为将加大对国内高端电信回传光模块采购，公司为国内稀缺的电信回传高端光模块厂商，或深度受益，未来市场份额或提升；公司收购资产大客户丰富，收入占比较均匀，单一客户风险抵御能力强。公司较早布局海外生产基地，马来西亚基地启用有助规避未来可能的产品税收征加。

    小基站批量出货，无线网络设备业务持续高增长：5G 时代，小基站市场空间广阔，较4G 弹性大，公司顺利突破设备商大客户，4G/5G 一体化小基站实现批量出货，全年预计出货量10-20 万，考虑到设备商规模、研发实力和客户资源优势，公司未来或受益设备商客户在小基站市场的份额提升，业务空间广阔；传统无线网络设备业务受益海外需求增长和客户拓展或持续高增长，有望驱动公司无线网络设备业务持续高增长。

    盈利预测与投资建议：公司发布定增预案，落地后助力光模块产能扩张，或带来增量光模块收入近17 亿元，夯实公司业绩高增长基础；Oclaro收购落地后，公司先后顺利承接亚马逊、华为等大客户，其他设备商和云服务商客户正持续突破，考虑到公司收购资产大客户丰富且马来西亚生产基地启用，外部风险抵御能力强；公司4G/5G 一体化小基站批量出货，未来或受益设备商客户小基站市场份额的提升，且其他无线网络设备业务持续高增长。预计公司2019-2021 年净利润分别为1.20、1.86和2.60 亿元，对应PE 34、22 和16 倍，“买入评级”。

    风险提示： 1. “华为事件”仍存不确定性；

    2. 光模块产能扩张不及预期。