2018 年度，公司实现营业收入31.56 亿元，同比增加26.94%；实现归母净利润7,678 万元，同比增加26.69%。

    支撑评级的要点

    公司营收稳健增长，光模块业务表现亮眼。公司2018 年经营状况持续改善，营业收入同比增加26.94%、归母净利润同比增加26.69%，业绩表现符合预期。在新业务领域，公司对已收购的MACOM 日本的技术、人员、客户的整合进展顺利，全年高速光组件销售收入5,330 万元，占公司总体营收比例已达2%、产品毛利率超过31%，随后更将并入新收购的Oclaro日本资产公司，公司作为光模块领域的新军正在加速崛起。

    新旧业务协同发展，打开未来成长空间。公司不断加快内部业务调整， 在巩固传统宽带接入设备稳步增长的同时，积极推进交换机、无线产品、高端光模块等业务发展。2018 年公司小基站产品在销售上有较大的增长，在日本和韩国已经形成稳定的供货渠道。光模块方面，公司已经完成了部分产品的本地化生产，并且产品良率、效率优于国内外同类行业水平。通过对光通信产品线的整合，公司有望激发出更多的协同效应，打开成长空间。

    海外技术落地初具规模，5G 布局把握市场先机 。在并购Oclaro 资产后，公司具备了研发生产适应5G 需求的通信光模块的能力，目前上海生产基地已部署了100G LR4 生产线，未来通信光模块产品系列也有望攻坚落地。

    同时，公司也在不断加大对5G及4/5G兼容室内小基站的研发投入，2018年4/5G兼容小基站发货超过4 万台，2019 年预计发货量有望在10 万到20万台间。公司的提前布局，将为把握5G 时代带来的新机遇做好准备。

    估值

    基于2018 年的业绩，我们上调2019-2021 年公司EPS 预测为1.06、1.55、2.06元，对应市盈率分别为37 倍、25.2 倍、19.1 倍，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    市场宏观风险；竞争风险；管理风险；新技术风险。