独到见解：

    剑桥科技是一家基于JDM 和ODM 合作平台，提供ICT 终端领域产品全链条服务的企业。公司主要产品包括电信宽带终端、无线网络设备、智能家庭网关、工业物联网产品与解决方案四大类，覆盖家庭、企业及工业应用类ICT 终端领域。公司目前已成为国内外ICT 行业知名企业的合作伙伴，处于业内领先地位。

    投资要点

    1.业绩增长迅速，净利润增速大于营收增速

    公司营业收入从2013 年的8.70 亿元增加到了2016 年的19.98 亿元，复合增速达31.91%，净利润从2013 年的388.66 万元增加到了2016 年的6,631.80 万元，复合增速高达157.45%，2016 年的营收与净利润因研发投入增加而有所波动。主营业务毛利率维持在13%以上，光接入终端产品毛利是公司毛利的主要来源，占公司2014-2016 年毛利总额的96.48%、93.23%、75.10%，产品结构不断丰富，适应市场变化。

    2. 具备研发和智能制造创新优势，供应商与客户优质稳定

    公司是ICT 行业创新型企业，2014-2016 年研发投入营收占比分别为4.47%、4.55%、8.74%，稳步上升，目前拥有已授权专利30 项并实现了良好的经济效益。公司以“工业4.0”为目标，不断精益优化生产流程，具备智能制造能力。公司拥有强劲的ICT 产品全链条服务实力，掌握上游部分关键零部件核心技术及供应链整合能力，主要客户均为国际化大型通信设备提供商，合作稳定。

    3. 投资建议：

    预计2017-2019 年营收为25.97 亿元、28.57 亿元、31.43 亿元，净利润为0.87 亿元、1.05 亿元、1.23 亿元，对应PE 为61X、50X、43X，给与推荐评级。

    4. 风险提示：

    产品价格和产品利润下降的风险；市场需求波动的风险；客户集中度较高的风险。