事件概述

    　　根据大丰实业披露的2025 年报及2026 年一季报，公司2025 年实现营业收入23.84 亿元，同比增加29.33%；实现归母净利润8779.49 万元，同比增加36.52%，拟每10 股派发现金0.6 元（税前）；公司2026 年一季度实现营业收入3.66 亿元，同比增加26.15%；实现归母净利润361.02 万元，同比下降91.38%。

    　　毛利率受项目影响波动较大，费用率下降显著分业务看，2025 年公司文体旅科技装备收入同比提升60.23%，毛利率同比去年降低8.63pct 至23.71%，数字艺术科技业务收入同比下降9.79%，毛利率同比去年降低13.52pct 至27.31%，轨道交通装备业务收入同比下降41.82%，毛利率同比去年下降7.70pct 至11.29%，文体旅运营服务业务收入同比增长6.95%，毛利率同比去年下降3.78pct 至36.45%。费用率方面，2025 年上半年公司销售费用率为6.52%，比去年同期下降0.69pct，管理费用率为12.54%，比去年同期下降0.84pct，研发费用率为4.51%，比去年同期下降1.14pct，财务费用率为-4.84%，去年同期为-2.79%。

    　　聚焦文体旅赛道，受聘地方政府文旅产业顾问2025 年，公司依托传统舞台机械制造的深厚底座，持续向产业链高附加值环节跃迁。公司以"策划-智造-运营"全链条服务能力，推动上海西岸大剧院、黄浦文化中心、安徽百戏城、深圳鹭湖艺术中心等重大文化项目密集交付，助力城市文化载体迭代升级。公司获得2026 爱知 名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权；公司荣获国家文化出口重点企业、智能演艺装备集成系统“一带一路”推广项目入选国家文化出口重点项目名单。公司制作的《今夕共西溪》宋韵沉浸大戏入选“杭州市数字文旅标杆案例”，公司受聘成为宁波市“文旅+科技”产业顾问，子公司大丰数艺荣膺“首批杭州市数字文旅标杆企业”，进一步验证了公司在数字内容创意、数字技术赋能演艺、沉浸式集成技术与一体化运营维度的综合领先性。

    　　持续探索创新业态，与智元机器人合作设立硅基方舟公司率先布局具身智能，深化“机器人+IP+创新应用”融合。报告期内，公司与国内领先的具身智能机器人企业智元机器人签署《战略合作协议》，双方共同投资设立浙江硅基方舟机器人有限公司，以“技术+场景+IP”的模式，推进具身智能技术在文旅、商业、体育等多元场景中实现规模化落地。2025 年9 月，硅基方舟与阿里云计算有限公司签署全面合作协议，基于大模型开发轻量化行业模型，构建云边端协同的具身智能解决方案。硅基方舟具身机器人亮相“浙BA 城市篮球联赛”赛场，与宋韵文化浸润大戏《今夕共西溪》完成人机共舞首秀；公司联合音乐人庞宽组建全球首支人机互动机器人乐队“艾瑞巴迪”，推动具身智能从实验室走向真实演艺场景。此外，公司战略投资全球首个机器人租赁平台“擎天租”，以股东身份参与构建机器人产业“租赁基础设施”，与文体旅场景资源形成协同， 加速商业化落地验证。

    　　投资建议：维持“增持”评级

    　　结合公司最新财报，我们调整了盈利预测，预计2026-2028 年营收为26.05/27.09/27.52 亿元（此前预测为20.87/22.18/<未预测>亿元），归母净利润为1.01/1.11/1.17 亿元（此前预测为1.66/1.79/<未预测>亿元）, EPS 为0.24/0.26/0.28 元（此前预测为0.41/0.44/<未预测>元），对应2026 年4 月30 日12.46 元/股收盘价，PE 分别为52、47、45 倍。我们认为公司业绩增长稳健，在手订单充足，估值水平合理，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　国家重大项目执行的风险；市场竞争的风险；下游行业投资增速放缓的风险。