投资要点：

    　　公司发布2021 年中报：报告期公司实现营收3.35 亿元（YoY+31%), 归母净利润1528 万元（YoY-31%),扣非后归母净利润1409 万元（YoY-31%)。Q2 单季度营收1.79 亿元（YoY+31%，QoQ+14%), 归母净利润595 万元（YoY-55%, QoQ-36%），扣非后归母净利润540 万元（YoY-56%, QoQ-38%)。公司上半年销售毛利率18.70%，同比减少13.71pct，其中Q2 季度18.90%，环比提高0.42pct。公司上半年期间费用率13.48%，同比减少8.42%，主要系运费调整至成本销售费用率下降，公司上半年研发费用1736 万元，同比增长55%，其中Q2 季度1174 万元，环比增加612 万元。公司上半年管理费用1998 万元，同比增长23%，其中Q2 季度1235 万元，环比增加472 万元。公司上半年净利率4.48%，同比减少4.06pct，其中Q2 净利率3.25%，环比减少2.63pct。综合来看，上半年原材料价格上涨导致毛利率下滑，Q2 季度费用环比的增加，进一步影响Q2 利润释放，业绩低于预期。

    　　半导体和面板市场产品放量带动收入较快增长，产品价格传导下半年毛利率有望回升：上半年公司超净高纯试剂实现营收1.98 亿元，同比增长36%，毛利率27.53%（可比口径）同比减少4.12pct。公司半导体客户销售增长 61%，其中 8-12 英寸半导体客户销售 4341 万元，同比增长 76%。随着后续镇江工厂 G5 等级产品投运，公司在国内 12 英寸高端半导体上将持续发力，市场份额将进一步加大。同时报告期公司氟化铵刻蚀液成功导入 OLED 重点客户。公司光刻胶配套试剂上半年实现营收1.35 亿元，同比增长24%，毛利率27.02%，同比减少5.48pct。公司正胶剥离液在面板客户中销售规模进一步提高，上半年新增一家面板客户导入，长电先进、士兰集科、万国半导体等高端半导体客户市场也将逐渐放量。公司收入快速增长的同时，上游原材料价格的大幅上涨冰乙酸（YoY+140%)、盐酸（YoY+63%)、 二乙二醇单 丁醚（YoY+73%),影响上半年利润释放。后续来看，随着公司产品提价，一定程度将消化原料涨价带来的成本侵蚀，公司下半年毛利率等盈利水平有望回升。

    　　江阴基地新产能释放，眉山、镇江有望投产，专精特新“小巨人”发展步入快车道。公司IPO 募投项目江阴二期3.5 万吨产能正式投产，给公司今年业绩增长带来产能增量。四川6 万吨新产能已投料试生产，镇江一期5.8 万吨也处于设备最后调试阶段，随着两大基地新产能集中投产，公司产能将达到20.8 万吨/年。公司作为国内湿电子化学品领域领先企业，持续加大研发创新，报告期公司成功入选工业和信息化部开展的第三批专精特新“小巨人”企业。随着全球半导体、面板等产能持续向我国转移，叠加贸易环境不确定性刺激国产化替代进程的加快，公司新产能集中释放，公司发展有望步入快车道。

    　　投资建议：考虑原材料价格上涨，下调2021-2023 年归母净利润预测为0.61、1.12、1.61 亿元（原值0.98、1.55、2.02 亿元），对应PE 89X、48X、34X, 公司Q2 业绩触底，随着产品调价、新产能释放，经营拐点有望到来，维持“增持”评级,。

    　　风险提示：产能释放不及预期；原材料价格大幅波动