2020 年以来公司加强原材料议价能力，提高生产效率，加大销售力度，在疫情期间仍然实现了销售规模和利润的较大增长。我们维持公司2020-2022 年净利润预测为56/84/132 百万元，对应EPS 预测为0.40/0.59/0.93 元/股，维持“增持”评级。

    　　2020 年上半年归母净利润同比增长40.83%。2020 年上半年，公司实现营收2.57 亿元，同比+13.60%；实现归母净利润0.22 亿元，同比+40.38%。其中2020年Q2 单季度实现营收1.37 亿元，同比+6.57%，环比+13.67%；实现归母净利润0.13 亿元，同比+21.43%，环比+51.49%。分业务来看，公司超净高纯试剂业务实现收入1.46 亿元，同比+2.75%，毛利率31.65%较上年同期的30.83%上升0.82pct；光刻胶配套试剂业务实现收入1.09 亿元，同比+77.96%，毛利率32.50%较上年同期的29.67%上升2.83pct。

    　　2020 年上半年度四费费用率降低0.71pct，经营活动现金流净额有所改善。费用率方面，公司2020 年上半年度销售费率9.87%，较上年同期9.74%增加0.13pct；管理费率10.70%，较上年同期的11.48%降低0.78pct；财务费率1.33%，较上年同期的0.60%上升0.73pct；研发费率4.35%，较上年同期的5.14%降低0.79pct；四费费用率合计26.25%，较上年同期的26.96%降低0.71pct。现金流方面，2020 上半年度经营活动产生的现金流量净额为0.14 亿元，较上年同期的-0.08 亿元有所改善。

    　　湿电子化学品发展迅速，公司产品具有竞争力。我国在各大政策规划文件中，明确了新能源、新材料、新一代电子信息技术是国家的战略性新兴产业，与其相关的配套高纯化工材料也是未来重要的发展领域。在当前经济转型、产业结构调整、内需扩张的大背景下，未来公司产品所处的湿电子化学品领域将有较好的发展前景，迎来较快的发展速度。公司的产品技术等级普遍达到国际半导体设备与材料组织SEMI 标准G2、G3 级，公司IPO 募投项目部分产品达到G4等级，在国内同行中处于前列位置。公司IPO 募投项目验收后、镇江投资项目和四川投资项目建成投产之后，将成为具备G4-G5 级产品生产能力的具有国际竞争力的湿电子化学品生产企业。

    　　整体配套服务优势明显，下游客户优质稳定。作为国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，公司产品线较为丰富，目前有数十种湿电子化学品，产品能够广泛应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。

    　　公司凭借强大的研发实力和突出的产品优势，开拓并维系了一大批国内外优质客户，构建了优质的业务平台，为公司的持续发展奠定了良好的基础。公司在平板显示领域拥有中电熊猫液晶、中电熊猫平板、中电彩虹、宸鸿集团、龙腾光电、京东方、深天马、华星光电等知名企业客户；在半导体及LED 领域拥有士兰微、长电科技、中芯国际、华润微电子、上海旭福电子、无锡力特半导体、方正微电子、华灿光电等知名企业客户；在太阳能领域拥有晶澳太阳能、韩华新能源、通威太阳能等知名企业客户。

    　　风险因素：原材料价格波动；市场需求波动；项目建设进度不及预期。

    　　投资建议：2020 年以来公司加强原材料议价能力，提高生产效率，加大销售力度，在疫情期间仍然实现了销售规模和利润的较大增长。我们维持公司2020-2022 年净利润预测为56/84/132 百万元，对应EPS 预测为0.40/0.59/0.93元/股，维持“增持”评级。