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和邦生物(603077)机构评级研报股票分析报告

 
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和邦生物(603077):中报业绩超预期 N型硅片、双甘膦项目顺利推进

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-07-30  查股网机构评级研报

  半年报业绩超预期,光伏产业布局有望提估值助成长,维持“买入”评级7 月28 日,公司发布2022 半年报,实现营收74.79 亿元,同比增长89.36%;归母净利润26.35 亿元,同比增长188.80%;对应Q2 单季度营收43.93 亿元,同比增长92.22%、环比增长42.34%;归母净利润15.92 亿元,同比增长139.02%,环比增长52.67%,单季度业绩再创新高。我们维持盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润为50.09、55.19、63.94 亿元,对应EPS为0.57、0.62、0.72 元/股,当前股价对应2022-2024年PE 为6.8、6.2、5.4 倍。公司盈利能力行业领先,双甘膦项目已完成可研报告及备案手续,光伏产业布局助力估值提升,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。

      主营产品量价齐升,原材料成本上涨,公司业绩创新高、盈利能力稳步增长据公司公告,2022H1,主营产品纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦原粉均价分别报2,377.64、1,280.67、34,169.16、60,064.00 元/吨,同比增长57.41%、92.26%、119.39%、99.06%;产销方面,上述产品H1 外销量达到73.99、74.22、5.12、3.56 万吨,同比分别+31.77%、+1.00%、-46.49%、+19.65%;原材料方面,天然气、电力、原煤、黄磷价格同比分别增长21.51%、2.27%、12.22%、84.89%,Q2 天然气、电力成本环比略有下跌。主营产品量价齐升,加上公司凭借优秀的成本控制能力缓冲原材料价格上涨影响,实现营收、业绩同比大幅增长,盈利能力稳步提升,2022H1 公司销售毛利率达到48.36%,净利率达到35.31%,同比分别+13.71pcts、+12.03pcts。

      N 型plus 单晶硅片项目试生产成功,双甘膦项目进展顺利,估值有望提升据公司公告,阜兴科技N+型超高效单晶太阳能硅片项目启动规模1.5-2GW、重庆8GW 光伏封装材料及制品项目中的1,000t/d 光伏玻璃面板线和1GW 组件封装线,现均处于试生产过程中,计划于近期投产;50 万吨/年双甘膦项目已完成项目可行性研究报告及备案手续,拟增加绿色环保综合循环利用回收装置和提升整体项目安全等级,项目投资总额由约125 亿元调整为167 亿元。我们认为,随着N 型硅片、光伏玻璃、双甘膦等一系列项目有序推进,公司估值进一步提升,未来成长空间广阔。

      风险提示:产品价格大幅下跌、项目进展不及预期、产品验证不及预期等。

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