公司业绩创下历史新高，平台型布局优势凸显，维持“买入”评级3 月3 日，公司发布2021 年度业绩快报，初步核算预计2021 年实现营业收入98.67 亿元，同比增长87.56%；归母净利润30.23 亿元，同比增加7,284.28%，全年业绩创下历史新高。我们调增2021 年公司盈利预测，同时维持2022-2023年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为30.23（原值30.08）、40.63、45.40 亿元，对应EPS 分别为0.34（原值0.34）、0.46、0.51 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为11.4、8.5、7.6 倍。受益于2021 年以来双甘膦、草甘膦、联碱高景气以及公司在成本控制等方面的优势，公司业绩实现大幅增长，随着液体蛋氨酸项目达标达产以及未来光伏项目陆续投产，公司平台型布局优势凸显，成长空间广阔，维持“买入”评级。

    Q4 业绩大幅提升，2022 年以来双甘膦、草甘膦及联碱景气不减根据公司公告，对应Q4 单季度，公司预计实现营业收入27.98 亿元，同比+104.69%；实现归母净利润10.10 亿元，同比+320.96%。根据百川盈孚数据，2021Q4 纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦市场均价分别为3,322.9、1,136.4 元/吨、4.23、7.87 万元/吨，环比分别+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。2022 年以来，公司主营产品双甘膦、草甘膦、联碱产品景气不减，我们依旧看好公司凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来2022 年业绩稳步提升。

    液体蛋氨酸项目达标达产，光伏产业链顺利延伸，公司成长空间广阔1 月21 日，公司公众号平台公告7 万吨/年液体蛋氨酸项目达产达标，产品色度保持在1+以下，产品纯度TOS 大于88%，并于2021 年实现部分销售。同时，公司布局的重庆8GW 光伏封装材料及制品项目、10GW 超高效单晶太阳能硅片项目（启动规模1-2GW，已于2021 年末开工建设）预计于2022-2023 年陆续建成投产。我们认为，随着液体蛋氨酸、光伏玻璃、单晶硅片项目有序推进，公司新能源材料产业线一体化程度加深、上下游产品链进一步延伸，发展前景可期。

    风险提示：产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。