产品提价叠加成本控制优势，公司业绩或创历史新高，维持“买入”评级1 月12 日，公司发布2021 年业绩预增公告，预计2021 年实现归母净利润30.0-33.0 亿元，同比增加7,227.36%-7,960.09%，全年业绩或创历史新高。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为30.08、40.63、45.40 亿元，对应EPS 分别为0.34、0.46、0.51 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为10.6、7.8、7.0 倍。受益于2021 年以来主营产品双甘膦、草甘膦、联碱高景气以及公司在安全、环保、成本控制等方面的优势，公司业绩实现大幅增长，未来随着光伏项目陆续投产，公司平台型布局优势凸显，成长空间可期，维持“买入”评级。

    　　Q4 双甘膦、草甘膦及联碱延续高景气，公司迎来业绩大幅提升根据公司公告，公司预计2021 年归母净利润同比增加29.59-32.59 亿元，同比增长7,227.36%-7,960.09%；预计2021 年归母扣非净利润同比增加26.21-29.21 亿元，同比增长687.36%-766.04%。2021 年以来，受益于环保要求提升以及疫情导致的落后产能进一步出清、产能扩张受到限制，叠加下游需求增长，公司双甘膦、草甘膦、联碱产品景气上行。根据百川盈孚数据，2021Q4 纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦延续高景气，四季度市场均价分别为3,322.9、1,136.4 元/吨、4.23、7.87 万元/吨，环比分别+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。公司具有110 万吨/年纯碱/氯化铵、5.8 万吨/年草甘膦、20 万吨/年双甘膦产能，凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来业绩大幅提升。

    　　绿色能源子公司拟分拆上市，光伏项目顺利推进，公司成长性凸显根据公司公告，公司布局的重庆8GW 光伏封装材料及制品项目、10GW 超高效单晶太阳能硅片项目（启动规模1-2GW）预计于2022-2023 年陆续建成投产；截至2021 年末，控股子公司武骏光能已经完成股改工作，为使武骏光能专业、专注于绿色能源领域，并在该领域取得更优、更强的发展，公司拟启动武骏光能IPO相关筹划工作。我们认为，随着光伏玻璃、单晶硅片项目有序推进，公司新能源材料产业线一体化程度加深，发展前景可期。

    　　风险提示：产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。