核心观点：

    公司农业电商项目有望打破中国农业市场传统现状

    公司前期公告拟投资农业电商项目。公司拟投资2亿元人民币用于建设服务农业产业的电子商务平台，主营业务为农业服务、农资及农产品。

    我们预计公司农业电商项目将颠覆传统农资销售渠道。传统的农资流通渠道环节多，流通成本高，终端价格高，农资电商化是解决上述问题的有效手段。和邦股份作为从未涉足传统农资渠道、在其中并无既有利益的上市公司，打造的农资电商项目将更具颠覆性，是最为纯粹的农资电商。

    农业互联网金融业务大有可为。根据公司公告，公司的农业电商项目还将运营互联网金融。国内目前农资年交易额超万亿，农产品年交易额超4万亿，开展互联网金融具有产业基础。随着种植大户不断涌现，农业生产者对种植资金和风险分担的诉求愈发强烈，农业贷款和农业保险的需求也将快速增加。

    持续转型升级，完成从周期股向成长股的蜕变

    和邦股份发展意愿强烈，发展思路清晰，制订并执行了“高端产业发展战略”：通过引进世界一流技术、并购优质企业，发展以双甘膦、草甘膦、蛋氨酸为起点的高端农化产品；同时，引进以新材料为主的高端精细化工项目。

    经过两年时间的发展，公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以高端农化产品、新材料、农业电商为主的新兴产业公司。

    预计一季度业绩是全年低点，后续季度将环比上行

    盈利预测与投资建议

    公司武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目陆续投产，蛋氨酸、碳纤维项目为长期发展提供支撑。在不考虑增发摊薄情况下，我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.33元，0.43元，0.70元，对应目前股价22.4元分别为67倍、52倍、32倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、项目投产进度不达预期；2、联碱业务进一步下行；3、双甘膦、草甘膦价格下滑。