事件

    1）3 月25 日，公司公告：孙公司宁波三十公里将与自然人金鑫合资设立沈阳鲜啤三十公里科技有限公司，建设年产能5000 吨的鲜啤30 公里沈阳城市工厂。

    2）3 月4 日，公告公告称：公司拟投资3000 万人民币，设立长沙鲜啤三十公里科技有限公司，打造年产1 万吨长沙城市精酿体验工厂。

    投资要点

    合资新设立沈阳鲜啤30 公里城市工厂，“百城百厂”战略加速推进

    根据公司3 月25 日公告：公司孙公司宁波三十公里投资有限公司将合资建设年产能5,000 吨的鲜啤30 公里沈阳城市工厂。合资公司注册资本3,000 万元，其中宁波三十公里投资有限公司占合资公司注册资本51%。此次公告建厂为公司3 月初公告设立长沙孙公司及长沙1 万吨精酿工厂项目后，本月的第二次建厂规划。我们认为此次建厂计划表明公司异地扩张进程大幅提速，“百城百厂”战略加速推进。

    变更募集资金用途，新设立长沙鲜啤30 公里孙公司及1 万吨精酿工厂项目

    根据公司3 月4 日公告：公司将投资3000 万人民币用于设立长沙鲜啤三十公里科技有限公司。此外，公司拟将原募投项目“当日鲜精酿（啤酒工坊）项目”募集资金金额从26,000 万元调整为18,000 万元，将结余的8000 万元资金投入新增的1 万吨“鲜啤三十公里长沙万吨城市工厂项目”。规划建设工期为5 个月，预计2022 年9 月投产。

    自主品牌运营拓展加速，公司自有品牌“鲜啤30 公里”实现较大突破

    我们认为公司渠道、产能目前进入加速推进的状态，鲜啤业务已实现较大突破。

    线下渠道：公司自有品牌已进入丰茂烤串、不二君川菜等餐饮连锁体系，有望持续突破。公司同盒马合作的新品“莓莓小麦”，目前为独家全国供货。已成为盒马体系酒类新品榜Top1。“30 公里小酒馆/打酒站”落地20 余家，已顺利进入模式复制阶段。近期国内疫情反复对公司C 端渠道落地节奏有所影响，我们预计等疫情稳定之后，公司打酒站及小酒馆业态即将进入加速导入期，加速异地扩张进程，放量在即。

    线上渠道：公司鲜啤30 公里产品已在微信小程序、京东、淘宝、天猫旗舰店正式售卖。抖音小店也已与近日上线，未来将加大抖音等线上渠道的宣传和推广。

    盈利预测及估值

    公司主业装备业务出口占比达50%+，考虑到疫情原因、海外物流成本高涨等因素，预计装备业务2021 年盈利能力有所下滑。预计2021~2023 年归母净利润分别为1.0/1.6/3.2亿元，增速为-9%/64%/100%，对应PE 为40/24/12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响需求；自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期