宁波大目湾工厂食品卫生许可证现场审查通过，预计9月底即将投产根据公司与投资者在投资者互动平台交流的回复：宁波大目湾项目的食品生产许可证已经通过了现场审查，等待最后发证。预计9月底大目湾工厂将投产。宁波大目湾工厂具备柔性生产能力，可年产1万吨精酿啤酒，配备玻璃瓶、易拉罐、keg桶三条无菌级包装线。同时建有低温浓缩配方麦汁生产线。

    我们认为：宁波工厂是公司鲜啤业务重要里程碑，宁波工厂如运营成功（我们密切跟踪自主品牌“鲜啤30公里”销售情况），未来就是从1到N的复制过程。

    上半年装备新签订单同比增长76%；精酿啤酒首次实现收入319万元装备业务：上半年收入5亿元（+15%）；扣非净利润5556万元（+6%）。其中酒类酿造等营收为3.7亿元，占比75%。截至6月底，新签订单8亿元，同比增长76%；在手订单18亿元，同比增长26%。5月新接白酒装备订单3.3亿元。

    精酿啤酒：宁波大目湾工厂计划于9月底投产。目前公司仅有上海佘山工厂在产，上半年共实现销售收入319万元。公司之前已经公告杭州、南京工厂规划。

    自有品牌、产能规划和渠道开拓已经就绪，精酿啤酒业务蓄势待发公司未来将以宁波大目湾工厂的产能作保障，利用鲜啤售酒机、鲜啤无菌包装等先进的技术作依托，大力加强自有品牌，深度切入消费端市场。

    自有品牌：与华与华合作创立“鲜啤30公里”新品牌，建立“酒厂越近越新鲜”的啤酒消费价值观，在上海和杭州等市场试水获得终端消费者肯定。

    产能规划：目前仅上海佘山工厂在产，宁波大目湾工厂于9月底投产，杭州工厂已进入设计阶段。公司正式公布“百城百厂”的长期规划，成长空间很大。

    渠道开拓：与盒马鲜生合作为其提供鲜啤ODM服务，自3月上市一直供不应求。已开始建立多元化销售渠道，包括对商超、餐饮、电商等进行了前期铺设。

    精酿啤酒代表消费升级方向，未来五年行业市场规模CAGR约为22%国内精酿啤酒的消费量占比2.4%，市场规模占比约5%，与美国13.6%的消费量占比和25%的市场规模占比相比还有很大提升空间。预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875亿，渗透率达到11%，5年CAGR约为22%。

    盈利预测及估值

    预计2021-2023年净利润为1.2/1.8/2.6亿元，同比增长9%/58%/42%，对应PE为41/26/18倍。维持买入评级。

    风险提示：疫情影响需求；精酿啤酒项目推进不及预期