事件：

    　　公司2021年4月15 日发布2020 年年度报告，全年实现营业总收入8.52 亿元，同比增长13.05%；归母净利润1.06 亿元，扭亏为盈。

    　　点评：

    　　设备业务表现良好，国内国外市场齐头并进。公司多年来深耕啤酒酿造设备、无菌灌装设备和其他生物过程设备制造，是百威、喜力等国际知名啤酒公司合作供应商。2020 年公司实现设备业务收入8.44 亿元，同比增长13.19%；其中无菌灌装业务占比38.7%，同比增长50.5%，啤酒酿造设备仍为主要营收来源，占比53.5%，略微下滑。2020 年国内和海外业务分别占48.5%和51.5%。通过设立印度子公司等举措，公司积极扩展海外业务，覆盖非洲、拉丁美洲和亚洲等市场，持续增强海外竞争力。

    　　持续布局下游精酿啤酒，开拓第二产业。公司持续切入精酿啤酒行业，成立杭州精酿谷科技有限公司和南京精酿谷科技有限公司，在杭州和南京打造城市精酿体验工厂。项目集手工烘焙坊、运动健身、餐厅酒吧、音乐演出、主题商场等于一体，同时为客户提供从酿造、配送到直销的一站式服务。此外，公司积极布局当日鲜精酿项目和鲜啤酒售卖机项目，与盒马鲜生、木屋烧烤、一兆韦德达成战略合作，不断扩展精酿啤酒消费场景，发展新零售业务。

    　　精酿啤酒产能扩张叠加行业渗透率持续提升，公司成长潜力显露。公司目前拥有上海松江工厂3000 吨精酿啤酒年产能，宁波年产能1 万吨的大目湾工厂即将投产，加上未来投资建设的杭州工厂1 万吨和南京工厂3 万吨年产能，公司精酿啤酒年产能预计将增至5.3 万吨。2019年国内精酿啤酒消费量仅占总量的2.4%，对比美国精酿啤酒市场25%的渗透率还有很大提升空间。公司近年来积极扩充精酿啤酒产能，未来有望持续受益于精酿渗透率提升，成长潜力巨大。

    　　投资建议：公司设备业务稳健，精酿啤酒业务增长空间巨大。预计公司2021-2023 年归母净利润为1.40/2.79/4.38 亿元，对应2021-2023 年EPS 为1.62/3.24/5.09 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：产能投放和销售情况不及预期，行业竞争加剧。