投资要点

    公司概况:海南道路运输业龙头。主要从事汽车客运、汽车客运站经营以及与之相关的汽车销售与维修、汽车器材与燃油料销售等业务。公司的控股股东为海汽控股,实际控制人为海南省国资委。

    专注汽车客运,积极探索产业链延伸。公司营业收入主要来自汽车客运、客运站经营、维修及销售业务,2015 年占公司营业总收入的比例分别为81.75%、11.85%和2.41%。公司汽车客运及客运站经营为公司核心,汽车客运覆盖班车客运、旅游客运、出租车客运和汽车租赁四个子业务板块,公司客运场站占据海南省道路客运旅客发送量95%以上的市场份额。此外,公司积极拓展产业链延伸,布局汽车销售业务、维修与检测业务、汽车器材与燃油料销售等业务。

    募投项目分析:更新客运车辆,改建场站,扩大经营规模。公司拟使用27243.41 万元的募集资金投向“班线客运车辆更新项目”、“琼海市汽车客运中心站改建项目”及“东方汽车客运总站建设项目(一期)”以扩大公司经营规模。募投项目有助于巩固企业在海南省交通运输行业的龙头地位,进一步扩大公司规模,提升盈利能力,增强公司综合竞争力。

    估值分析与询价建议:按公司计划募集资金(27243.41 万)加上发行费用(2934.59 万)除以发行股数(7900 万股),建议申购价为3.82 元/股,对应发行后扣非后市盈率为18X。公司15 年扣非后每股收益(摊薄后)为0.211 元,按行业月平均动态市盈率18.14 计算,目标价为3.835 元。

    风险提示:安全事故风险、快速铁路运输竞争风险、募投项目进展不及预期、油价波动风险