2023Q1 公司归母净利润同比增长2.40%，维持“买入”评级

    公司发布2023 年一季报，实现营业收入8.50 亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润1.02 亿元，同比增长2.40%，环比增长3.02%。公司业绩基本符合预期，我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为5.51、6.61、7.76 亿元，EPS 分别为1.08、1.30、1.52 元，当前股价对应PE 分别为10.9、9.1、7.7 倍。我们看好未来宏观经济复苏为公司铬盐产品带来的业绩弹性，维持“买入”评级。

    　　公司降本增效措施效果显著，静待铬盐下游需求复苏根据公司公告，2023Q1 公司原材料铬铁矿、纯碱、块碳采购均价为2195、2438、1271 元/吨，分别同比+27.30%、+17.75%、+17.65%。同时公司产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品与超细氢氧化铝均价为11832、21909、13520、4000元，分别同比+0.48%、-0.45%、-15.91%、-1.08%，四类产品销量也分别达到0.44、2.46、0.69、0.63 万吨，分别同比+10.0%、+17.7%、+4.5%、-13.7%。在原材料成本承压以及产品价格相对稳定的背景下，公司依旧实现业绩小幅增长，这其中除了销量的小幅提升以外，或更多受益于公司降本增效措施的逐步推进。展望未来，伴随宏观经济的逐步复苏，铬盐需求有望迎来持续改善，公司也有望充分享受业绩弹性。

    　　公司积极布局新能源业务，液流电池项目进展顺利公司前期已经获得向国电投集团科学技术研究院及其子公司和瑞储能批量提供铁铬液流储能电池电解液的资质，并中标其3000m3铁铬液流电池用电解液项目。

    　　此外，公司拟发行可转债募资不超过6.21 亿元用于液流储能电池关键材料研发及示范工程项目（包括铁铬液流电池储能电站项目与液流储能研发中心项目）、含铬废渣循环资源化综合利用项目、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目等。公司持续加码液流电池领域，未来伴随液流电池技术的不断进步及其应用的逐步推广，新能源业务有望为公司贡献重要的业绩增量。

    　　风险提示：经济复苏不及预期、产品价格大幅下滑、原材料价格大幅波动等。