投资要点：

    公告/新闻。公司发布2017 年三季报，报告期内实现营业收入4.15 亿元，同比增长19.28%；实现归母净利润0.62 亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润0.55 万元，同比减少3.89%，差别来自于委托他人投资或管理资产的收益679 万元；最终实现每股收益0.21 元，加权平均ROE 为7.59%，同比减少0.12 个百分点，业绩符合此前预期。

    电商持续发力，物流仓储业加速发展，带来货架仓储需求增长。我国电商发展维持高速增长，线上零售电商交易规模持续高涨，预计增速有所减弱，至2018 年仍将保持20%水平的增速。2017 年前三季度，中国社会物流总额184.8 万亿元，同比增长6.9%，物流与仓储的规模不断扩大，带动货架需求增长。公司引进的自动化生产线逐渐接近完成，有望公司产能进一步扩增，以满足更高的业务需求。公司第三季度继续维持相对高速增长，单季营收1.34 亿元，同比增加10.51%。

    自动化系统集成与立体库高位货架需求增加且利润更有优势，有助于公司产品差异化增加市场竞争力。公司近些年积极增加产能，注重技术门槛较高的高端货架与自动化系统集成业务的发展，近年来自动化系统集成与立体库高位货架业务收入保持高增长。同时，仓储空间需求大，用地紧张，立体库高位货架能更好的利用空间，配合自动化系统集成，获取存取管理效率进一步提高。有望公司在高端货架与自动化系统集成业务方面收入、利润继续增长，巩固其现在的高端货架市场中的领先地位。

    新兴业务仓储运营服务项目逐渐落实，新老客户订单增长。公司已中标菜鸟维保服务项目，并与唯品会签订自动化服务合同。公司拟投资建设杭州肉类查检场项目，设计制造适合冷链仓储的货架与自动化仓储系统。冷链、医药等行业对于仓储环境要求多，公司具备设计符合客户特殊要求的仓储环境能力。多个项目的签署与实施得益于公司技术精密的高端货架和自动化系统集成业务。新兴业务仓储运输服务与战略业务自动化系统集成都将辅助公司核心业务货架达成更高的业绩收入。三个业务相互促进，协同效用初现。

    维持盈利预测，维持增持评级。我们预测公司未来在自动化系统集成方面将持续发力，伴随各业务协同效应显现，维持盈利预测，我们预测17-19 年净利润1.00 亿元、1.19 亿元、1.39 亿元；EPS 分别为0.33 元、0.39 元、0.46 元，对应PE 为45 倍、38 倍、32 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：钢材价格浮动，传统货架销量降低。