投资要点

    从货架制造发展为物流系统集成商,横跨物流三阶段。公司从货架业务出发,逐步发展壮大为物流系统集成商,主要提供货架生产制造、物流系统集成、仓储运营三大板块服务。公司是国内领先的仓储货架供应商,产品广泛运用于电商、医药、烟草、电力、汽车、食品饮料等各业。在电商快递等下游需求的带动下,物流系统市场将保持较快增长。

    转型物流系统集成供应商,自动化立体库系统集成业务快速发展。(1)公司通过自主研发多种穿梭车,打造“机器人+货架”型智能仓储系统集成,区别堆垛机模式成就差异化竞争优势;转变为自动化设备供应商,全面进军物流系统集成领域。(2)公司自动化立体库系统集成业务2015 年营收约3560万元,预计2016 年销售额突破1 亿元,未来几年将保持快速发展。(3)2017 年我国物流系统市场有望超过1000 亿元,物流系统集成商将掘金千亿市场空间。

    布局仓储运营服务,新蓝海新机遇。(1)仓储运营服务目前需求强劲,但是进入企业较少,全新蓝海市场成为公司发展新机遇。(2)公司通过成立南京音飞物流科技有限公司率先进入智能仓储运营市场,未来有望成为新的重要业绩增长点。

    大股东增持与赛伯乐举牌,看好公司长进发展前景。(1)2016 年12 月27日,公司公告控股股东江苏盛和投资增持公司55 万股股份,并拟在未来6个月内继续增持公司股份。(2)赛伯乐于2016 年11 月18 日通过大宗交易的方式持有公司448 万股股份,赛伯乐在大电商其有多项投资,提供产业规划、金融服务、仓储物流等七大能力的全方位电商服务,未来不排除双方将在大物流领域展开合作。

    盈利预测与投资建议:预计公司2016~2018 年营业收入为5.36 亿元、6.40亿元、7.67 亿元,EPS 分别为0.84 元、1.06 元、1.33 元,对应市盈率为58.7、46.6、37.2 倍。公司从货架业务起步,逐步成为智能仓储系统集成商;系统集成业务16 年爆发,17、18 年有望保持30%左右增速,仓储运营即将腾飞。公司处于物流自动化景气行业,未来持续较快增长可期,首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示:上游原材料价格大幅波动;智能物流发展增速回落;仓储运营模式发展不及预期。