前三季度净利润大幅增长，盈利能力同比显著提升。公司前三季度实现营收26.15 亿元（同比+49.04%），归母净利润4.01 亿元（同比+135.92%），扣非净利润3.19 亿元（同比+133.58%），销售毛利率34.37%（同比+4.90pct.），扣非销售净利润12.21%（同比+4.42pct.）。

    　　三季度业绩超预期，毛利率环比持续改善。三季度公司实现收入10.74 亿元（同比+64%，环比+15%）；归母净利润1.99 亿元（同比+247%，环比+60%）；扣非净利润1.49 亿元（同比+238%，环比+28%）。23Q3 销售毛利率35.87%（同比+6.09pct.，环比+2.14pct.）。三季度公司非经常损益0.50 亿元，其中来自公允价值变动0.59 亿元，主要系公司投资的锴威特上市引起。

    　　光伏、储能技术优势突出，销量快速增长。在光伏和储能领域，公司深入研究和优化系统整体解决方案，积极采用新的器件、拓扑、控制技术及加工工艺，不断提升光伏/储能逆变器的单机容量和功率密度，提升电气系统的集成度和性价比。今年以来，公司光伏、储能市场表现突出，发货容量及销售额持续稳健增长。

    　　新能源/传动双主业量利齐增，海外收入大幅增长。分产品看，前三季度公司新能源电控业务收入20.82 亿元，同比+51.61%，毛利率31.50%，同比+6.52pct.；工程传动业务收入3.38 亿元，同比+103.89%，毛利率44.91%，同比+2.30pct.。分地区看，前三季度国内收入24.75 亿元，同比+45.83%，毛利率33.06%，同比+5.02pct.；国外收入1.01 亿元，同比+418.99%，毛利率47.19%，同比+4.49pct.。

    　　风险提示：上游原材料大幅涨价；新能源行业竞争加剧；光伏、储能下游需求不及预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。

    　　考虑到公司光伏、储能产品成本优势突出、工程传动业务收入快速增长，上调23-24 年盈利预测。预计2023-2025 年实现归母净利润5.25/6.20/7.71 亿元（原预测值为4.66/6.06/8.03 亿元），当前股价对应PE 分别为21/17/14 倍，维持“增持”评级。