本报告导读：

    　　公司专注于电能变换及控制领域，风光储三大板块协同发展，传动领域技术壁垒深厚，国产替代进程中份额有望加速提升。同时前瞻布局氢能领域，未来业绩贡献亮眼。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予增持评级。公司为风光储领导品牌，工程传动技术优势显著，布局氢能打开想象空间，看好公司未来发展。预测公司2023-2025 年EPS 为1.10/1.49/1.91 元，参考可比公司估值，给予公司2023年30 倍PE，对应目标价为33.00 元，首次覆盖，给予增持评级。

    　　公司聚焦新能源板块，为风电变流器龙头企业。公司风电变流器技术领先，市场份额超30%，有望受益于风电装机容量高增及大型化、海风化发展趋势。在光伏领域，公司主推大功率机型，研发IGBT 单管并联技术助力降本，战略布局半导体公司利好长期发展。在储能领域，公司2022 年PCS 出货量位列行业第八，现有35 万台并网逆变器，10 万台储能逆变器产能在建以支撑后续业务放量。

    　　传动领域国产替代路径清晰，前瞻布局氢能打开想象空间。公司传动变频器应用领域多元，涵盖冶金、中压大传动、石油等多个高端工业领域，项目经验丰富。公司是国内首家成功产品化IGCT 变流器的企业，技术壁垒深厚，产品广泛得到客户认可，国产替代进程中份额有望加速提升。同时携手隆基前瞻布局氢能，提供电解槽电源产品，在未来氢能行业高速发展趋势下与隆基稳定合作，业绩贡献可期。

    　　催化剂：传动领域国产替代放量；光储逆变器份额提升。

    　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；新品研发不及预期。