事件：公司公告2023 年上半年实现营业收入15.41 亿元，同比增长39.99%，归母净利2.03 亿元，同比增加79.60%；扣非归母净利润1.70 亿元，同比增加83.78%。

    　　2023H1 业绩高增，毛利率修复。公司上半年实现营收15.41 亿元，同比+39.99%，主要系新能源电控业务收入增加；实现归母净利润1.70 亿元，同比+83.78%。公司上半年新能源电控、工程传动业务分别实现营收11.97 亿元、2.14 亿元，同比+37.08%、+152.64%，毛利率分别为29.15%、46.46%，同比增4.43pct、6.59pct，预计因产成品的物料成本降低影响。根据国家能源局统计，2023 年上半年，全国新增风电并网装机容量22.99GW ， 同比+77.67%， 新增光伏并网装机容量78.42GW，同比+154%。公司风电变流器产品市场占有率相对较高，电网适应性、环境适应性与负载适应性处于技术领先地位，龙头地位保持稳固。光伏逆变器方面积极推进行业布局，同时提供具有竞争力的解决方案，覆盖户用、工商业、大型地面电站、水面电站等多元化场景，行业认可度不断提升，市场占有率不断提升。随着23 年风电行业景气度的提高，公司风电业务具备稳定增长基础，光伏逆变器受益大基地及分布式项目建设，有望跻身第一梯队。

    　　风光储协同发展优势显著。公司储能业务积累多年，形成了成熟多样的系统解决方案，并下沉到变流器、逆变器、SVG、PCS 等电力电子设备中，提升新能源场站控制性能。公司参与完成我国十四五规划建设五大海上风电基地中首个并网项目—山东省首个平价海上项目，在福建长乐完成了国内首个国产中压变流器规模化应用项目，并参与中国广核集团内蒙古兴安盟风电基地一期100 万千瓦风电项目并网发电，完成我国首个单位百万千瓦级陆上风电项目。公司先后荣获诸多奖项。公司是为数不多具备风光储协同技术优势的厂商，将持续受益以新能源为主体的新型电力系统建设。

    　　传动业务持续突破，受益国产化稳步推进。公司继续加大传动业务的战略布局，全系列变频传动解决方案除冶金轧钢、矿山机械、铁路基建外，还在石油、LNG、大型试验台、分布式能源发电、起重等行业广泛应用。2023 年7 月13 日，公司与西安隆基氢能科技有限公司就组建合资公司投资、建设与运营年产5GW 电解槽电源合作项目签署了《合资协议》，彰显公司在氢能电解槽电源领域的先发优势。工程变频传动市场可观，几十年来一直被西门子、ABB、TEMIC 等外资品牌把持，公司深厚的产品技术壁垒形成了较为稳固的护城河，将持续受益国产化稳步推进。

    　　投资建议：公司在大功率变频领域技术领先，具备风光储协同发展优势，工程传动进口替代空间打开。我们看好公司未来的发展前景，维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.39、6.51、8.14 亿元，对应当前PE 分别为29.5、19.9、15.9 倍，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：1、行业装机不及预期；2、原材料成本大幅提升；3、新品研发低于预期等。